Фунт поднимается после заявления Bank of England о повышении ставок

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший брокер бинарных опционов за несколько лет! Бесплатное обучение трейдингу для новичков + демо счет. Дают бонусы за регистрацию счета:

  • Биномо
    Биномо

    2 место в рейтинге! На случай, если вам не подошел Бинариум.

Что такое валютный курс 22 > Индексные методы измерения экономических процессов 28 Деньги и процентные ставки 34

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МИРОВЫХ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ

МЕТОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ И ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ

1. Для чего необходимо изучать фундаментальный анализ 4

2. Международный валютный рынок и основные мировые валюты 13

3. Что такое валютный курс 22

4. Индексные методы измерения экономических процессов 28

5. Деньги и процентные ставки 34

Индикаторы денежной статистики 35

Рейтинг брокеров бинарных опционов с русским языком за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший брокер бинарных опционов за несколько лет! Бесплатное обучение трейдингу для новичков + демо счет. Дают бонусы за регистрацию счета:

  • Биномо
    Биномо

    2 место в рейтинге! На случай, если вам не подошел Бинариум.

Процентные ставки 36

Процентные ставки центральных банков 40

Основные положения количественной теории денег 43

Процентный дифференциал 44

Доходности государственных ценных бумаг 44

6. Валютный курс и инфляция 45

Инфляция и процентные ставки 47

7. Экономический цикл 48

8. Показатели роста экономики, валовой внутренний продукт 54

9. Индикаторы производственного сектора 58

Промышленное производство 58

Использование производственных мощностей 59

Заказы на товары длительного пользования 60

Показатели объема запасов 61

10. Индикаторы инфляции 62

Индекс потребительских цен 62

Индекс цен производителей 63

11. Международная торговля 66

12. Статистика занятости, рынок труда 70

13. Индикаторы потребительского спроса 73

Жилищное строительство и рынок жилья 73

Розничная торговля 75

Продажи грузовых и легковых автомобилей 75

Индексы настроения потребителя 76

14. Индикаторы делового цикла 77

Опережающий экономический индикатор 78

Индексы деловой активности 79

15. Фундаментальные данные, психология рынка и принятие решений 82

Ответы к расчетным задачам 92

Предметный указатель 93

Книга предназначена для тех, кто занимается очень популярным в последнее время делом — валютным дилингом. Она является учебным пособием по фундаменталь­ному анализу, то есть знакомит валютных трейдеров с той стороной жизни рынков, которую они не видят, анализи­руя графики валютных курсов на экранах своих терми­налов. Фундаментальный анализ устанавливает связь валютных курсов с экономической ситуацией и конкурен­тным положением торгующих стран, объясняет цели и инструменты финансовой политики центральных банков, показывает соотношения между различными финансовы­ми рынками, причины их взлетов и падений.

Сейчас есть много хороших книг по техническому анализу, являющемуся основным инструментом валют­ного трейдера. В то же время на русском языке нет ни одной книги по фундаментальному анализу валютных рынков, без знания которого значительная часть проис­ходящего остается для трейдера покрытой мраком, что неизбежно снижает эффективность от работы или про­сто приносит прямые убытки. Поэтому очень важно по­мочь трейдерам получить достаточно полное представ­ление об основных экономических показателях, публику­емых международными информационными агентствами, о том как изменение этих показателей влияет на поведе­ние валютных курсов, о главных инструментах финансо­вой политики центральных банков, регулирующих валют­ные курсы, и о современных тенденциях в развитии ва­лютных рынков.

По содержанию материал книги может быть сгруп­пирован по трем основным направлениям. Прежде всего, в ней представлены положения современной эконо­мической теории, касающиеся денежного обращения и валютных курсов, необходимые каждому трейдеру для осмысленного восприятия того, что происходит на рын­ке. Здесь даны определения и пояснения к таким поняти­ям как обменный курс, паритет покупательной способ­ности, денежная масса, процентные ставки, инфляция. Показано, как с помощью количественных показателей (индексов) измеряют происходящие в экономике процес­сы и характеризуют поведение финансовых рынков. Мно­го внимания уделено понятию экономического цикла, которое является принципиально важным и широко ис­пользуется в описании поведения валютных рынков.

Затем подробно рассмотрены более 20 конкретных экономических индикаторов, наиболее часто появляю­щихся в комментариях аналитиков международных рын­ков и оказывающих явное влияние на поведение валют­ных курсов (валовой внутренний продукт, торговый ба­ланс, промышленное производство, индекс цен произво­дителей и индекс потребительских цен, безработица, ис­пользование производственных мощностей, а также спе­циальные индикаторы деловой активности, предназна­ченные для отслеживания экономических циклов). Для каждого индикатора раскрывается его экономический смысл, указывается связь с другими индикаторами и с изменениями валютных курсов. Приведены графики, ил­люстрирующие тенденции поведения индикаторов на примерах из основных мировых экономик.

Третье направление материала книги представляет собой описание психо­логии восприятия участниками ва­лютных рынков публикуемых эконо­мических данных и происходящих событий. Принципиальное значение для формирования уровней обменных курсов имеют действу­ющие по валютам процентные ставки и спрос на эти ва­люты для международной торговли и движений капита­лов (инвестиций). Центральные банки, планируя свои действия по управлению валютными курсами, исходят из состояния экономики, обязательно учитывая стадию де­лового цикла, на которой она находится. Участники ва­лютных рынков, пытаясь предугадать действия финансо­вых властей и спрос на валюты, анализируют публикуе­мые экономические индикаторы и стараются учесть со­отношение циклов экономической активности в разных странах.

Из этого создается мнение рынка, его настроение и ожидание предстоящих событий. Если публикуемое зна­чение некоторого важного экономического индикатора или действие центрального банка расходится с ожидани­ем рынка, то возникает быстрая реакция в виде сильного изменения валютного курса. В книге представлено мно­го примеров живой реакции валютных рынков на эконо­мические новости и события, которые показывают необ­ходимость знания смысла экономической статистики, а также то, что искусство трейдера в области фундаменталь­ного анализа состоит в умении понимать настроение рын­ка, его ожидания будущих событий и данных и извлекать из этого понимания выгодные моменты для валютных операций.

Книга предназначена прежде всего для самостоятель­ного изучения фундаментального анализа индивидуаль­ными трейдерами, занимающимися операциями на рын­ке FOREX или теми, кто собирается этому научиться. Она будет полезна как тем, кто готов ограничиться общим знакомством с предметом для понимания смысла событий на валютных рынках, так и тем, кто уже имеет опыт практической торговли, но теперь желает научиться са­мостоятельно анализировать фундаментальные данные и строить свои собственные прогнозы, то есть научиться торговать по фундаментальным данным. В ней в боль­шом количестве представлены примеры из жизни валют­ных рынков, относящиеся к недавним событиям, даны задачи для самостоятельного решения, приведен указа­тель основных экономических индикаторов и список ли­тературы по фундаментальному анализу.

Это первая попытка написать подобного рода учеб­ник, поэтому она не может быть без недостатков. Опыт преподавания и работы на валютном рынке FOREX убе­дительно показывает, что такая книга очень нужна. Ав­тор надеется, что она принесет пользу своему читателю и готов выслушать критику и пожелания об ее улучшении.

1. Для чего необходимо изучать фундаментальный анализ

Торговля валютой сегодня стала весьма распростра­ненным видом деятельности: около двух триллионов долларов достигает дневной оборот мирового валютного рынка FOREX (FOREX — FOReign EXchange), не менее 80% всех сделок составляют спекулятивные операции, имеющие целью извлечение прибыли от игры на разнице валютных курсов. Игра эта привлекает множество учас­тников, как финансовых организаций, так и индивидуаль­ных инвесторов. Причины вполне понятны; вот к приме­ру, фраза из одной статьи в журнале FUTURES (Англия, июнь 1996 г.): «грамотный трейдер может получить бо­лее 1 000 000 долларов в год в виде зарплаты и комисси­онных».

Объемы операций мирового валютного рынка посто­янно растут. Это связано с развитием международной торговли и отменой валютных ограничений во многих странах. Ежедневный объем конверсионных операций в мире составлял в середине 1998 года 1 триллион 982 мил­лиарда долларов США (на долю лондонского рынка при­ходилось порядка 32% дневного оборота, Нью-Йорк об­менивал около 18%, германский рынок — 10%). Впечатля­ющим является не только сам по себе объем операций, но и те темпы, которыми отмечено развитие рынка: в 1977 году дневной оборот составлял пять миллиардов амери­канских долларов, за десять лет он вырос до 600 милли­ардов и достиг одного триллиона долларов 1992 году.

Дневной объем операций наиболее крупных между­народных банков достигает миллиардов долларов. Ти­пичные объемы сделок в межбанковской торговле составляют 10 миллионов долларов. Вследствие высочайших темпов развития информационных технологий в после­дние два десятилетия сам рынок изменился неузнаваемо. Окруженная некогда ореолом кастовой таинственности профессия валютного дилера стала почти массовой. Опе­рации с валютой, бывшие недавно привилегией только наиболее крупных банков-монополистов, теперь являют­ся общедоступными, благодаря системам электронной торговли. И сами крупнейшие банки также часто пред­почитают торговлю в электронных системах индивиду­альным двусторонним операциям. На долю электронных торговых систем сегодня приходится 11% общего оборо­та рынка FOREX.

В последние годы чрезвычайно расширились возмож­ности участия в рынке FOREX для небольших фирм и частных лиц. Благодаря системе маржевой торговли, выход на рынок доступен лицам, располагающим неболь­шим капиталом. Брокеры, предоставляющие услуги мар­жевой торговли, требуют внесения залогового депозита и дают возможность клиенту совершать операции куп­ли-продажи валют на суммы в 40 — 50 раз большие, чем внесенный депозит. Риск потерь возлагается на клиента, а депозит служит обеспечением, страхующим брокера. Рынок FOREX становится доступным почти каждому, и огромное количество разных фирм стремятся привлечь к нему деньги клиентов.

Рис. 1.1. Пример валютной позиции по швейцарскому франку

При этом вполне реальной является торговля валю­той при наличии, скажем 5000 долларов, так как многие банки, брокерские конторы и дилинговые центры пред­лагают своим клиентам «кредитное плечо», благодаря которому, инвестор с небольшими средствами становит­ся участником рынка FOREX: вложив 5000 долларов, можно совершать сделки на суммы более 100 000. При­влекательность рынка FOREX для индивидуальных ин­весторов связана конечно же, в первую очередь с возмож­ностью быстрого получения больших доходов. Действи­тельно, графики движений валют показывают, что удач­но заключенная сделка является эффективным инвести­ционным решением. На рисунке 1.1 представлен график швейцарского франка, изображенный в соответствии с техникой японских подсвечников. Каждый столбик (све­ча) на этом графике изображает диапазон движения ва­люты в течение одного часа. Поскольку книга предназ­начена, прежде всего, для работающих на рынке FOREX трейдеров и для тех, кто учится этой работе, мы считаем, что читатель знаком с принятыми в техническом анализе способами построения рыночных графиков, которые для тех, кто с ними не встречался, могут показаться непри­вычными или неудобными, но на самом деле являются самым удобным графическим инструментом. Поэтому вполне оправданно, что некоторые графики валютных курсов в книге будут представлены в том виде, как это принято у трейдеров в техническом анализе.

Трейдер в данном случае купил 100 000 долларов за франки, использовав на это 152300 франков, так как цена доллара была 1.5230 франков за доллар. Через 53 часа он продал эту же сумму долларов, но поскольку цена долла­ра за это время поднялась до 1.5410 франков за доллар, он вернул сумму в 154100 франков. Разница суммы пер­воначально затраченных франков и суммы, полученной в итоге, составляет 1800 франков; если перевести их в дол­лары (по курсу 1.5410), то получается результат данной операции в 1168 долларов. Для того чтобы выполнить подобную операцию на тех условиях, которые предоставляют клиентам брокеры, фактически достаточно исполь­зовать депозит величиной в 1000 долларов. Поэтому эф­фективность операции составляет 116 процентов за два с небольшим дня. Никакому другому виду бизнеса подоб­ная отдача недоступна.

Конечно, тот, кто начинает заниматься операциями на валютном рынке, должен ясно понимать, что эти опе­рации являются высокорискованным бизнесом. Кроме возможности получения больших доходов они несут и возможность больших убытков, а при азартном подходе — и полного разорения. Назначение рынка FOREX как места применения личной финансовой, интеллектуальной и психической силы вовсе не в том, чтобы пытаться пой­мать там птицу счастья. Иногда кому-то это удается, но не надолго. Главное достоинство валютного рынка в том, что там можно добиться успеха именно силой своего ин­теллекта.

Другое важное свойство валютного рынка, как это не странным покажется — в его стабильности. Каждый знает, что основное свойство финансового рынка — его неожиданные падения. Но в отличие от фондового рын­ка FOREX не падает. Если акции обесценились — то это крах. Если же обрушился доллар, то это всего лишь озна­чает что другая валюта стала сильнее; например иена, которая за несколько месяцев в конце 1998 года стала на четверть дороже по отношению к доллару. Причем были отдельные дни, когда падение доллара измерялось десят­ками процентов (для сравнения, в приведенном выше при­мере изменение курса составило 1,2%). Но рынок никуда не упал торговля продолжалась как всегда. Именно в этом заключается устойчивость рынка и связанного с ним бизнеса: валюта — абсолютно ликвидный товар и будет торговаться всегда.

Валютный рынок является круглосуточным, он не связан с определенными часами работы бирж, торговля происходит между банками, находящимися в разных ча­стях земного шара. Подвижность валютных курсов тако­ва, что изменения величиной в проценты происходят весь­ма часто, позволяя совершать по несколько операций каж­дый день. Если иметь отработанную надежную техноло­гию торговли, можно сделать из нее бизнес, с которым по эффективности не сравнится никакой другой. Неда­ром крупнейшие банки покупают дорогое электронное оборудование и содержат штаты в сотни трейдеров, тор­гующих на различных секторах валютного рынка.

Начальные затраты на вхождение в этот бизнес се­годня очень невелики. Действительно, пройти первона­чальное обучение, приобрести компьютер, купить инфор­мационный сервис и сформировать депозит стоит не­сколько тысяч долларов; на такие деньги никакой реаль­ный бизнес не создашь. При избытке предложений услуг в этой области найти надежного брокера — также вполне реальное дело. Остальное зависит от самого трейдера. Как в никакой другой области деятельности сегодня, здесь все зависит от Вас лично.

Главное, что потребует рынок для успешной работы — не количество денег, с которыми Вы войдете в него. Главное — это способность постоянно концентрировать­ся на работе по изучению рынка, пониманию его меха­низмов и интересов участников; это непрерывное совер­шенствование своих торговых подходов и дисциплина при их реализации. Никто не достиг успеха на этом рынке, идя напролом со своим капиталом наперевес. Рынок силь­нее любого, он сильнее даже центральных банков с их огромными запасами валютных резервов. Народный ге­рой валютного рынка Джордж Сорос вовсе не победил Банк Англии, как думают многие; он правильно предуга­дал, что в сложившихся противоречиях европейской фи­нансовой системы есть достаточно проблем и интересов, которые не дадут удержать фунт. Так и получилось. Банк Англии, потратив около 20 миллиардов долларов на под­держание курса фунта, бросил его, предоставив рынку. Рынок разобрался с этой проблемой, а Сорос получил свой миллиард.

Поэтому центральные банки не просто командуют рынком, осуществляя свои валютные интервенции, они думают…. Например, Alan Greenspan, председатель Фе­деральной Резервной Системы США (Federal Reserve System, FED — крупнейший в мире центральный банк), по свидетельствам журналистов, является очень хорошим техническим аналитиком, когда дело доходит до изуче­ния экономических данных. Он и до сих пор продолжает колдовать над экономической статистикой, анализируя все, вплоть до цен на металлолом, когда ищет ключи к будущим путям развития экономики. Тем более нам, с малыми деньгами, надо уметь анализировать рыночную информацию и учиться извлекать из нее указания о том, чего хочет рынок.

Сегодня всем понятно, что неотъемлемым свойством деловой активности в условиях рынка является риск, то есть, попросту говоря, реально достигнутый результат операции, проекта, конкретной сделки очень часто ока­зывается не тем, какой был запланирован, когда прини­малось решение. Но считается, что торговля на финансо­вых рынках (спекуляция) является особенно рискованным занятием именно потому, что из-за сложности и непредсказуемости поведения рынков можно понести убытки, и никогда нет уверенности в положительном результате операций. Многих это отталкивает от работы на финан­совых рынках, несмотря на то, что именно сейчас она ста­новится вполне доступной, благодаря электронным тех­нологиям связи и мощным программным пакетам анали­за данных.

В действительности, каждому, кто участвовал в ка­ком-либо бизнесе, хорошо известно, что расхождение планов и реальных результатов является неизбежным не только в спекулятивных операциях. Неожиданные изме­нения экономической или политической ситуации, погод­ные факторы или даже природные катастрофы, а также просто проблемы или неисполнительность Вашего парт­нера — сколько угодно можно перечислить причин для того, чтобы от Вашего бизнес-плана остались одни не­сбывшиеся надежды. Риск, то есть несовпадение запла­нированного результата и фактического, есть неотъем­лемая принадлежность экономической деятельности в условиях рынка. Единственный способ избежать риска — это ничего не делать. Что, впрочем, также связано с впол­не понятным риском.

Так что проблема состоит не в рискованности тех или иных операций, а в неправильном подходе к их планиро­ванию и сопровождению. Само по себе наличие неизбеж­ного риска является основой существования целой отрас­ли бизнеса — страхования, и весьма эффективной отрас­ли. Значит, при правильном подходе из риска можно из­влекать немалые деньги. Что же является правильным подходом, если мы собираемся заниматься операциями на валютном рынке?

Все сложившиеся на сегодня подходы к организации эффективного поведения в изменчивой экономической среде можно сгруппировать в два направления:

В области финансовых рынков существуют свои тех­нологии страхования, ограничения и контроля рисков. Они рассматриваются в отдельных руководствах по ме­тодам управления капиталами. Здесь же мы займемся пер­вым из указанных направлений — прогнозированием, суть которого состоит в надежде на то, что если правильно предугадать будущее и на основе этого принять правиль­ное решение, то и результат будет положительным. Глав­ный вопрос — как предугадать это будущее.

Существует и применяется много подходов к реше­нию этой великой задачи. Отметим сразу, что мы исполь­зуем для работы на валютном рынке подходы, которые объединяются понятием количественные методы прогно­зирования. Это означает, что поведение интересующей нас системы — рынка — мы описываем некоторым набо­ром числовых показателей (индикаторов, индексов), при­чем для каждого из них точно задан способ его измере­ния. В процессе наблюдений за достаточно длительный период времени собирается история (статистика) этих индикаторов и прогнозирование состоит в том, чтобы из этой истории вывести будущие («завтрашние») значения этих индикаторов, на основе которых мы и принимаем свои решения.

В наличии конкретно определенных и однозначно измеримых параметров и заключается отличие количе­ственных методов прогнозирования от других — интуи­тивных, авторитетных, астральных и экстрасенсорных — которые также могут применяться (и применяются) трейдерами, но не являются предметом этого учебного посо­бия.

В применении к финансовым рынкам, количествен­ные методы прогно­зи­ро­вания подразделяются, как изве­стно, на две группы существенно различных подходов:

Технический анализ основан на уверенности в том, что «рынок учитывает все», и следовательно, в поведе­нии цен уже заложен учет всех существенных факторов. Если рынок действительно является рынком, то его дви­жения складываются как результат решений большого числа участников, в сумме и располагающих всей доступ­ной информацией, которую они используют в принятии решений о своих операциях. Результат этих решений — поведение цены, и наблюдая за ними, Вы имеете доступ ко всей рыночной информации. На самом деле трейдеру надо очень мало — знать направление движения цены. Техни­ческий анализ и дает огромное количество инструментов, позволяющих из графиков цен вывести полезные пред­сказания. Техническому анализу посвящено много хоро­ших книг и здесь мы не будем останавливаться на нем, нас будут интересовать как раз те явления, которых тех­нический анализ не видит.

И технический и фундаментальный анализ — это ста­тистика рынков. Но фундаментальный анализ смотрит на рынок с противоположной стороны, чем технический. Сколь бы ни был велик Forex, он все же является частью большей Вселенной, и многое происходящее в ней, ока­зывает влияние на валютные курсы. Изменения в эконо­мике торгующих стран, политические выборы, регулиру­ющие действия финансовых властей, те же природные катаклизмы — все это сказывается на валютных курсах. И если одни из этих событий невозможно предвидеть, то другие являются вполне плановыми (например, время публикации экономических новостей расписано на меся­цы вперед) или вполне прогнозируемыми. Следователь­но, если построить разумные и своевременные прогнозы, то можно предвидеть и будущие движения валютных кур­сов, из которых уже извлечь свою выгоду.

Легендарным примером правильного понимания, своевременного предвидения и удачного использования сложившейся ситуации, вошедшим в историю и фольк­лор валютного рынка, являются операции Дж.Сороса, ис­пользовавшего назревавшее падение британского фунта (Рис. 1.2.).

Рис. 1.2. График британского курса фунта по отношению к немецкой марке

Незадолго перед этим фунт повторно вошел в евро­пейскую систему регулирования валютных курсов, объе­динившую единым механизмом основные европейские валюты. Коротко говоря, смысл механизма регулирова­ния (European Rate Mechanism, ERM) заключался в том, что назначались (именно назначались) некоторые цент­ральные обменные курсы по каждой паре валют, и от этих назначенных курсов валюта не могла отклониться более чем на заданное количество процентов. Таким образом валютные курсы ходили внутри своих коридоров, изви­ваясь некоторой змеей (от чего и всю систему регулиро­вания называли currency snake). Если обычных механиз­мов денежного регулирования (прежде всего — процент­ных ставок) центральным банкам не хватало для поддер­жания валют в этих коридорах, то применялись прямые валютные интервенции: на границе валютного коридора каждый из двух центральных банков должен был поку­пать или продавать свою валюту против валюты партнера, чтобы скорректировать курс, загнав его внутрь кори­дора.

Случилось так, что (как теперь уже для всех очевид­но) фунт вошел в эту валютную систему со слишком вы­соким обменным курсом по отношению к другим валю­там. По отношению к немецкой марке его курс был уста­новлен на уровне 2,95 марок за фунт.

Время было для Европы нелегкое, после объедине­ния Германии и других известных событий во многих эко­номиках было немало проблем. В Англии экономика так­же находилась на нижней стадии экономического цикла, сопровождаемой высокой инфляцией (Рис. 6.1.) и высо­кими процентными ставками (Рис. 1.3.), падением произ­водства (Рис. 1.4.), высокой безработицей (Рис. 1.5.) и т.д., что хорошо видно из приводимых графиков.

Рис. 1.3. Британские процентные ставки

Выполняя оговоренные обязательства по регулиро­ванию валютных курсов, центральные банки потратили немало валюты; больше всех, десятки миллиардов дол­ларов, израсходовал Бундесбанк (Bundes Bunk — централь­ный банк Германии), поскольку фунт непрерывно падал против немецкой марки. В итоге Банк Англии (Bank of England, ВОЕ) исчерпал все возможности выполнять обя­зательства по поддержанию курса фунта в соответствии с требованиями европейского механизма регулирования. Дальнейший подъем процентных ставок был невозможен — они и так уже находились на слишком высоком уровне, создавая дополнительные проблемы в экономике, в част­ности увеличивая безработицу. Поэтому в конце концов Банк принял неизбежное решение — предоставил рынку регулировать курса фунта, который сразу вслед за этим резко упал, и Англия вышла из европейского механизма регулирования обменных курсов. Правильное понимание сути ситуации и предвидение ее исхода позволили Соро­су вовремя сделать верные ставки против фунта и зара­ботать свой миллиард долларов.

Рис. 1.4. Промышленное производство Великобритании

Рис. 1.5. Уровень безработицы в Великобритании

Фундаментальный анализ в применении к валютно­му рынку изучает международные экономические, финан­совые и политические факторы, их взаимосвязь и влия­ние на поведение валютных курсов. Таким образом, он видит то, чего нет на графиках. Сегодня еще нет, но завт­ра уже появится и станет предметом технического анали­за; любое движение цены получит тогда свое графичес­кое истолкование, которое можно будет использовать в прогнозах и для открытия позиций. Но уже послезавтра. А если правильно и вовремя истолковать события, про­исходящие за графиком сегодня, то завтра уже можно получить прибыль.

Вполне резонный вопрос: возможно ли торговать не зная и не изучая фундаментального анализа? Определен­но можно сказать, что да. Очень многие так и делают. Изобилие увлекательно (иногда и завлекательно) напи­санной литературы по валютному дилингу, кажущаяся простота основных принципов технического анализа и доступность компьютерных сервисов, пакетов технического анализа, поддерживающих весьма дружественный диалог с пользователем (почти каждый из которых счи­тает себя компьютерным профессионалом) — все это по­зволяет легко и безболезненно пройти ступени первона­чального ознакомления с предметом и сразу же присту­пить к практическим операциям.

Бывает, что потом человек попадает в полосу неудач, когда все, кажется, понимаешь правильно, все знаешь и умеешь в соответствии с лучшими методиками, а убытки следуют за убытками; тогда он начинает искать причины во всем: обвинять в плохом сервисе дилинговый центр, брокера — в некорректном котировании валют, обосно­вывает концепцию о том, что весь этот бизнес — пирами­да для обмана народа и т.д. Редко у кого в таком состоя­нии хватает объективности спросить себя — а зачем он пришел на этот рынок, и честно ответить — чтобы отнять у других деньги. (В этой связи можно вспомнить рекламу из журнала «Солдат удачи», зовущего желающих попытать свое счастье в ремесле наемника: «Вы сможете объехать весь мир, увидеть великолепные места, познакомиться с интересными людьми и убить их». Когда Вас зовут в ва­лютный дилинг, Вам ведь тоже предлагают увидеть ве­ликолепный и огромный мир финансовых рынков, позна­комиться с интересными людьми и отнять у них деньги.)

Если Вы сейчас покупаете валюту в расчете на вы­годную сделку, то удается Вам это сделать лишь потому, что кто-то Вам эту валюту продает; и планы на эти день­ги у него прямо противоположные Вашим. А вдруг он изучил какие-то стороны жизни рынка лучше или знает что-то о рынке, в чем Вы упустили возможность вовремя разобраться; не заключается ли в этом его преимущество? Океан информации, окружающей валютного трейдера, необъятен; именно информация является объектом и ин­струментом торговли на современных валютных рынках (как сказано в одном учебнике, «currency trader is information trader»). Если Вы не видите какую-либо часть этого океана, то упущенные Вами возможности не про­сто велики; еще хуже то, что Вы о них никогда не узнаете. И фундаментальный анализ, мимо которого Вы прошли, это хороший вариант такой упущенной возможности.

Еще одно соображение имеет смысл привести в свя­зи с тем, что эта книга адресована именно российскому начинающему трейдеру. Его зарубежный конкурент мо­жет быть с детства вооружен если не знанием, то ощуще­нием рыночной атмосферы, просто потому что он в ней живет. Он может быть этому обучен, кроме того в кол­ледже, и к его услугам всегда целые батальоны аналити­ков, консультантов и книжные полки специальных бюл­летеней и журналов. Рыночное восприятие, экономичес­кий «здравый смысл» могут быть для него естественны­ми и вполне достаточными для торговли на валютном рынке без особой дополнительной специальной подготов­ки (тем не менее, иностранные учебники по валютному дилингу не ограничиваются организацией валютного дилинга и техническим анализом, фундаментальный ана­лиз занимает в них значительное место; существуют и отдельные руководства по нему). Российский же начина­ющий трейдер рыночной интуицией, «экономическим здравым смыслом» не обладает, так как ни экономики, ни рынка, ни настоящей рыночной статистики никогда не видел, а экономическое поведение не является врож­денным. Поэтому надо учиться, ничего лучшего никто не придумал.

Изучение фундаментального анализа — это в боль­шой степени просто изучение самого рабочего места ва­лютного трейдера, его торгового зала, расположенного сразу во всех часовых поясах земного шара. Мало кто сегодня имеет достаточный жизненный опыт для того чтобы свободно ориентироваться в том, что происходит в этом торговом зале, во всех его уголках. А знать это надо, и знать достаточно детально, поверхностного пред­ставления, интуиции тут недостаточно. Тот, кто отказы­вается тратить время на изучение той стороны жизни ва­лютных рынков, что проходит за экранами мониторов, по которым бегут графики валютных курсов, тот просто дает фору и отдает деньги другим. Вряд ли кто будет в состоянии оценить его душевную доброту.

Кроме того, надо правильно понимать, что валют­ный рынок это только часть финансового рынка. Из-за того что другие компоненты финансового рынка в стра­не отсутствуют (государственные ценные бумаги, акции и корпоративные облигации и т.д.) именно работа валют­ного трейдера стала единственно доступной для индиви­дуального инвестора в России; это единственная возмож­ность сейчас в России увидеть рынок и принять в нем уча­стие. Валютные спекулятивные операции могут принес­ти большой доход в кратчайшее время, но они же во всем мире справедливо считаются самыми сложными и рис­кованными. Здесь в наибольшей степени требуется интел­лект, знания, дисциплина и в то же время способность к творческой работе. Тот, кто состоялся как валютный трей­дер сможет работать на любом рынке; так уж получилось, что начинать приходится с самого сложного.

Несколько необходимых замечаний о данной книге. Она создавалась как часть учебного пособия «Анализ и планирование операций на валютных рынках» и входит в учебную программу, осуществляемую ForexClub (г.Владивосток). Предназначена для первоначального изу­чения методов социально-экономической статистики и анализа фундаментальных факторов в применении к меж­дународному валютному рынку Forex. Ввиду того, что в настоящее время на русском языке нет ни одной книги по фундаментальному анализу, автор видел свою задачу в том, чтобы представить на общедоступном уровне основ­ные макроэкономические индикаторы, используемые ва­лютными трейдерами во всем мире, стараясь раскрыть их экономический смысл, правила истолкования, а затем на специально подобранных примерах из недавней жиз­ни валютных рынков показать их связь с возможными реакциями трейдеров. В книге приведено много графи­ков, показывающих состояние и развитие основных эко­номик мира и примеров живой реакции рынка на проис­ходившие в самое недавнее время события.

По вполне понятным причинам основным источни­ком при написании книги были руководства для валют­ных трейдеров, изданные в США, поэтому многие при­меры конкретных элементов финансовой политики иллю­стрируются на американском материале, но в целом она охватывает методы анализа фундаментальных факторов, применяемые при торговле любой валютой на рынке FOREX.

Объясняя определения и смысл экономических ин­дикаторов, мы везде старались приводить их английские наименования и условные обозначения, поскольку систе­мы поставки экономических данных в реальном времени — англоязычные и знакомство со специальной терминоло­гией является обязательным. Для удобства читателей в конце книги представлены англо-русские указатели спе­циальных финансовых терминов, используемых в книге (на странице, где такой термин встречается впервые, он выделен жирным шрифтом) и тех экономических инди­каторов, которые в ней представлены.

Книга предусматривает два уровня освоения мате­риала: а) общее ознакомление с природой валютного рынка и факторами, влияющими на его поведение, б) по­лучение конструктивных навыков анализа фундаменталь­ных данных. Поэтому, с учетом возможных различий в уровне подготовленности читателей, более сложный материал выделен отдельно (отмечен в тексте книги знач­ком ) и помещен в конце соответствующих парагра­фов; он предназначен для тех, кто желает научиться са­мостоятельно выполнять обработку экономических дан­ных, выявлять их взаимосвязи, строить прогнозы, в том числе с применением математических методов и пакетов технического анализа. Остальные могут пропускать эту часть книги, прочий материал от нее не зависит.

2. Международный валютный рынок и основные мировые валюты

Если сформулировать по возможности точное опре­деление, то международный валютный рынок FOREX (Foreign Exchange Market) представляет собой совокуп­ность операций по купле-продаже иностранной валюты, и предоставлению ссуд на конкретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка) с выполнением на определенную дату. Основными участниками валютного рынка являются: коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы, осуществляющие внешнетор­говые операции, инвестиционные фонды, брокерские ком­пании; постоянно растет непосредственное участие в ва­лютных операциях частных лиц.

FOREX — самый большой рынок в мире, он состав­ляет по объему до 90 % всего мирового рынка капиталов. Тысячи участников этого рынка — банки, брокерские фир­мы, инвестиционные фонды, финансовые и страховые компании — в течение 24 часов в сутки покупают и прода­ют валюту, заключая сделки в течение нескольких секунд в любой точке Земного шара. Объединенные в единую глобальную сеть спутниковыми каналами связи с помо­щью совершеннейших компьютерных систем, они созда­ют оборот валютных средств, который в сумме за год превышает в 10 раз общий годовой валовой, нацио­нальный продукт всех государств мира (причем, цифра взята из учебника 5-летней давности).

Для чего необходимо перемещение таких огромных денежных масс по электронным каналам? Валютные опе­рации обеспечивают экономические связи между участ­никами различных рынков, находящимися по разные стороны государственных границ: межгосударственные рас­четы, расчеты между фирмами из разных стран за постав­ляемые товары и услуги, иностранные инвестиции, меж­дународный туризм и деловые поездки. Без валютообменных операций эти важнейшие виды экономической актив­ности не могли бы существовать. Но деньги, служащие здесь инструментом, сами становятся товаром, так как спрос и предложение по операциям с каждой валютой в различных деловых центрах меняется во времени, а сле­довательно меняется и цена каждой валюты, причем ме­няется быстро и непредсказуемым образом.

Международное валютное устройство сегодня осно­вывается на режиме плавающих валютных курсов: цену валюты определяет прежде всего рынок. Поэтому валют­ный курс то поднимается вверх (валюта дорожает), то падает вниз. Значит, можно купить валюту дешевле и че­рез некоторое время продать ее дороже, получив при этом прибыль. Международная валютная система прошла большой путь за тысячелетия истории человечества, но несомненно сегодня в ней происходят изменения самые интересные и ранее немыслимые. Два главных изменения определяют новый облик мировой валютной системы:

а) деньги полностью отделены теперь от какого бы то ни было материального носителя;

б) мощные информационные и телекоммуникацион­ные технологии позволили объединить денежные систе­мы разных стран в единую глобальную финансовую сис­тему, не признающую границ.

Раньше все было достаточно просто и понятно: «люди гибнут за металл». А теперь деньги — не только не металл, но даже и не те греющие взор зеленые бумажки. Настоящие деньги, движущие судьбами людей, сталки­вающие страны и народы, разрушающие империи и со­здающие новые, сегодня эти деньги — просто цифры на экранах компьютеров. Хорошо это или нет — не предмет фундаментального анализа, но финансовый рынок пла­неты сегодня таков и надо учиться на нем работать.

Международный валютный рынок в том виде, как мы его знаем, возник после 1973 года, но начало его но­вейшей истории было положено летом 1944 года в аме­риканском курортном городке Бреттон-Вуддс. Исход Второй Мировой войны уже не вызывал сомнений и со­юзники занялись послевоенным финансовым устройством планеты. В то время как экономики всех ведущих госу­дарств после войны должны были оказаться в руинах либо в тисках военного производства, экономика США выхо­дила из войны на подъеме. А так как и победители, и жер­твы, и побежденные нуждались в пище, топливе, сырье и оборудовании, а дать все это в достаточном количестве могла только американская экономика, то возникал воп­рос, чем другие страны за это будут платить. После вой­ны они мало что имели из того, что могло заинтересо­вать США; золотой запас у США и так был самым боль­шим, многие же страны вряд ли имели его вообще. При любых попытках наладить торговлю через обмен валют цена на доллар по причине высокого спроса на амери­канские товары неизбежно должна была подняться до такого уровня, что все прочие валюты обесценились бы и приобретение американских товаров стало невозмож­ным.

С другой стороны, это можно было считать чьей угодно проблемой, кроме Соединенных Штатов, но дос­таточное число людей понимало, что именно такой под­ход и привел ко Второй Мировой войне. После Первой Мировой войны Америка умыла руки, оставив междуна­родную ответственность на долю других стран. Мир ис­пытывал сильный долларовый голод, золотые запасы стран перетекали в США, прочие валюты обесценивались. Естественные, но недальновидные протекционистские решения изолировали экономики друг от друга и эконо­мический национализм легко перешел в дипломатичес­кие отношения и перерос в войну.

Для предотвращения послевоенного коллапса валют финансовый форум в Бреттон-Вуддсе создал ряд финан­совых институтов, в том числе Международный Валют­ный Фонд. первоначально представлявший собой объе­диненные валютные ресурсы, куда все страны (но в мак­симальной степени США) вносили свою долю, и откуда каждая страна могла брать для поддержания своей ва­люты. Для американского доллара было зафиксировано золотое содержание (35 долларов за тройскую унцию), а прочие валюты были привязаны к доллару в определен­ном соотношении (фиксированные обменные курсы).

Но послевоенный спрос на доллар оказался выше всех ожиданий. Многие страны продавали свою валюту для покупки долларов на приобретение американских товаров. Американский экспорт намного превосходил импорт (росло положительное сальдо торгового балан­са), дефицит долларов в мире нарастал. Ресурсов МВФ не хватало на заимствования странам для поддержания их валют. Ответом на эти проблемы был американский план Маршалла, по которому европейские страны пре­доставили Соединенным Штатам перечень необходимых для подъема их экономик материальных ресурсов, а США передали им (не взаймы) объем долларов, достаточный для приобретения указанного. Эти доллары предотвра­тили девальвацию других валют, способствовали ново­му росту американского экспорта, открывая для него все новые рынки.

Американское присутствие во всех частях света че­рез расходы на содержание военных баз, американские частные инвестиции в бизнес Европы (приобретение ев­ропейских фирм или участие в них), активность амери­канских туристов, тративших деньги по всему свету, по­степенно наполнили долларами иностранные банки в количествах, больших необходимого. В конце 50-х годов европейский бизнес уже не нуждался в прежнем количе­стве американских товаров, имел более привлекательные возможности инвестирования, чем долларовые депозиты, и потому не желал держать избыток долларов. Вначале американское Казначейство готово было выкупать дол­лары, оплачивая их установленным золотым содержани­ем, не допуская падения курса доллара по отношению к другим валютам. Но поток золота из США привел к уменьшению вдвое золотого запаса а начале 60-х годов. Иностранные центральные банки длительное время так­же поддерживали курс доллара по отношению к нацио­нальным валютам, скупая излишки долларов, предлагае­мые населением, частными банками и бизнесом.

Система фиксированных обменных курсов продер­жалась до начала 70-х годов. К этому времени США уже не имели благоприятного торгового баланса; другие стра­ны продавали Америке все больше, а покупали у нее все меньше. Доллары, от которых избавлялись за рубежом, оседали в иностранных центральных банках бесперспек­тивным невостребованным грузом. В течение нескольких лет США сопротивлялись неизбежной девальвации дол­лара и не соглашались на установление свободно плавающих валютных курсов, но после ряда проблем в начале 70-х они отказались от золотого содержания доллара, курс которого с тех пор определяется рыночным спросом и предложением ( free floating — свободно плавающий курс). Цена золота выросла к 1980 году почти до 750 долларов за тройскую унцию (с начала 1975 года американцы по закону получили возможность приобретать золото как объект инвестирования). В конце 70-х годов доллар упал до своего послевоенного минимума, а дальнейшая его история — череда взлетов и падений.

Все основные мировые валюты сейчас находятся в таком режиме свободного плавания, когда их цена опре­деляется рынком, в зависимости от того, насколько дан­ная валюта нужна для приобретения товаров, инвести­ций и межгосударственных расчетов. Конечно же, это плавание не является полностью свободным; в каждой стране существует центральный банк, основной задачей которого, в соответствии с законом является обеспече­ние стабильности национальной валюты. Международ­ный валютный рынок FOREX объединяет все множество участников валютообменных операций: физических лиц, фирмы, инвестиционные институты, банки и централь­ные банки.

Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, явля­ются сегодня доллар США ( USD ), евро ( EUR ), японская йена (JPY), швейцарский франк ( CHF ) и британский фунт стерлингов (GBP). До появления валюты евро большая доля рынка приходилась на немецкую марку (DEM).

Доллар США ( USD ), как мы видели, стал ведущей мировой валютой после Второй Мировой войны. Сегод­ня доллар является универсальным платежным средством в международным бизнесе, валютой-убежищем при раз­личных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций, благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг — государственных долгосрочных облигаций США. Уверенность в стабильности американской экономичес­кой и финансовой системы, в том что все доходы по госу­дарственным долговым ценным бумагам будут своевре­менно выплачены, не реквизированы и не обложены нео­жиданным налогом, привлекает на этот рынок как част­ных иностранных инвесторов, так и иностранные прави­тельства.

В последние годы небывалый рост демонстрирует рынок американских акций, притягивающий огромные капиталы иностранных и внутренних инвесторов, что служит дополнительным источником силы доллара. С середины 80-х годов американские акции стали более выгодным вариантом вложения денег, чем золото: акции росли, а цена золота падала. В период же после 1993 года американские акции растут настолько быстро, что уже не только независимые эксперты, но и официальные лица неоднократно высказывали опасения, что цены акций чрезмерно завышены и их падение может оказаться слиш­ком резким и привести к финансовому и экономическому кризису.

Доллар занимает, по разным оценкам, долю от 50 до 61 процента в международных резервах центральных бан­ков, составляющих в сумме до 1 триллиона долларов. Он является общепризнанной базовой валютой при котиров­ке других валют. Доллар участвует в качестве одной из сторон в 87% всех транзакций на рынке FOREX (по дан­ным на октябрь 1998 года). Из всех обменов японской йены на долю американского доллара приходилось 87%; для немецкой марки этот показатель составлял 64%, а для канадского доллара — 98%.

Для иллюстрации недавней истории курса доллара мы приводим на рисунке 2.1. график индекса доллара. Вследствие того особого положения, которое занимает доллар на мировом рынке, принято цены всех других ва­лют выражать по отношению к доллару. Цена йены вы­ражается количеством йен, которые дают за один доллар; цена фунта выражается количеством долларов, которые дают за один фунт. Но для доллара это означает, что он имеет столько цен, сколько существует валют, и когда одна его цена растет, другая может падать. Для получе­ния объективной характеристики цены доллара можно использовать усредненный с учетом объемов международ­ной торговли курс доллара по отношению к основным мировым валютам (более подробно смысл этого индекса будет рассмотрен в параграфе 3), который и показывает, что доллар в настоящее время уверенно оправдывает за­явления американских финансовых властей о том, что сильный доллар продолжает оставаться основой полити­ки США.

На рисунке 2.2. показан график основного фондово­го индекса США, индекса Доу-Джонса, показывающего динамику роста цен на акции ведущих американских про­мышленных корпораций. Позже мы вернемся к этому графику при анализе ситуации на валютном рынке летом 1999 года.

Рис. 2.1. График индекса американского доллара

Рис. 2.2. График американского фондового индекса Доу-Джонса

Японская йена ( JPY ) прошла сложный путь от пос­левоенного уровня 360 йен за доллар, определенного аме­риканской оккупационной администрацией, до курса око­ло 80 йен за доллар в 1995 г., после чего ее уровень вновь существенно понизился и опять сильнейшим образом ук­репился во второй половине 1998 года.

Главной особенностью финансовой ситуации в сегод­няшней Японии являются чрезвычайно низкие краткос­рочные процентные ставки; практически они сегодня под­держиваются Банком Японии на нулевом уровне. Поэто­му очень большие объемы сбережений и средств пенси­онных фондов и других инвесторов были вложены в за­рубежные ценные бумаги, прежде всего — в американские государственные облигации и в европейские активы. Су­щественно уступая доллару в качестве резервной валюты и инструмента

Рис. 2.3. График курса японской йены

Рис. 2.4. График курса британского фунта

международных расчетов, йена тем не ме­нее является одной из главных валют на международных финансовых рынка.

Британский фунт ( GBP ). Британский фунт был веду­щей мировой валютой до Первой Мировой войны; суще­ственно ослабив свои позиции в межвоенный период, он окончательно уступил лидерство доллару после Второй Мировой войны, причиной чему были естественные про­блемы в пострадавшей от войны экономике, а также и подрыв доверия к валюте вследствие массированных фальшивомонетнических диверсий против нее со сторо­ны Германии во время войны.

До 50% транзакций с участием фунта имеют место на рынке Лондона. На глобальном рынке он занимает около 14%. Почти весь этот объем приходился на доллар и немецкую марку. Нью-йоркские банки практически прекращают котировать GBP в полдень. Фунт очень чув­ствителен к данным по рынку труда и инфляции в Анг­лии, а также к ценам на нефть (в учебниках по валютно­му рынку он даже характеризовался как petrocurrency). В комментариях событий на рынке FOREX фунт обозначается либо как cable, либо pound. Первое название оста­лось с тех времен, когда наиболее оперативными данны­ми, получаемыми в Европе из Америки, были телеграм­мы, переданные по трансатлантическому подводному кабелю. Cable используется, как правило, в котировке GBP к USD, a pound — применялось в котировках фунта к немецкой марке.

Швейцарский франк (СНГ). Объемы сделок с учас­тием швейцарского франка существенно меньше, чем с другими рассмотренными валютами. По отношению к немецкой марке он часто играл роль валюты-убежища (например, в случае кризисов в России). По данным пре­дыдущих лет, курс франка обнаруживал более сильные колебания, чем курс немецкой марки; но в последнее вре­мя это не имело места. Функция франка как валюты-убе­жища (safe-haven) в 1999 году сильно сократилась из-за военного конфликта на Балканах.

Рис. 2.5. График курса швейцарского франка

С появлением евро волатильность (изменчивость) курса франка по отношению к евро стала намного мень­ше, чем была волатильность франка по отношению к не­мецкой марке. Швейцарский Национальный Банк (SNB) проводит политику, направленную на координирование финансовых условий в Швейцарии и евро-регионе; в час­тности, в день снижения процентных ставок Европейс­ким Центральным Банком весной этого года, SNB через 20 минут объявил о снижении своей процентной ставки.

Хотя основная часть обменов происходит с участи­ем доллара, тем не менее, некоторые недолларовые рын­ки тоже имеют значительную активность. Из суммарно­го объема недолларового рынка раньше около 98% при­ходилось на немецкую марку. После появления евро объе­мы на многих рынках уменьшились и пока еще в полной мере не восстановились.

Немецкая марка ( D ЕМ) занимала второе место пос­ле доллара по ее доле в мировых валютных резервах (око­ло 25%). В отношении стабильности курса, на марку силь­но влияли социально-политические факторы в России, с которой Германия наиболее тесно связана экономичес­кими и политическими отношениями, и это влияние пе­редалось новой валюте евро, так как Германия представ­ляет значительную часть экономики одиннадцати госу­дарств, объединивших свои валютные системы.

Новая валюта евро ( EUR ) , появившаяся 1 января 1999 года, объединила 11 европейских наций в самый мощный экономический блок мира, на долю которого приходит­ся почти пятая часть глобального выпуска товаров и ус­луг и мировой торговли. В состав евро-региона («Euro-area») входят Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португа­лия, Финляндия и Франция, занимающие территорию 2365000 кв. км. с населением 291 миллионов человек (для сравнения — в США 269 миллионов, в Японии — 126).

Рис. 2.6. График курса общеевропейской валюты евро (до 1 января 1999 года изображен график ECU)

Суммарный валовой внутренний продукт (ВВП) в 1997 г. составлял 5,55 триллионов ECU (ECU-European Currency Unit), или 6,51 триллионов долларов США, в то время как ВВП США был 6,85 триллионов ECU, а Япо­нии — 3,71 триллионов. Экспорт составляет 10 % от ВВП евро-региона. В 1997 году суммарный экспорт на 25% превосходил американский и вдвое Японский. Германия составляет до 30% экономики Европы; в сумме Герма­ния, Франция и Италия составляют около 70% экономи­ки евро-региона.

Средний показатель инфляции потребительских цен в октябре 1998 составлял 1,0%; основные процентные ставки были снижены 11 европейскими центральными банками до 3,0 % осенью 1998 года. Средний уровень без­работицы составлял к началу 1999 года 10,8 %, меняясь от 18,2 % в Испании до 2,2 % в Люксембурге.

Датская крона и греческая драхма, являющиеся бли­жайшими кандидатами на присоединение к евро, регули­руются с 1.01.99 механизмом ERM-2. Это означает, что определены центральные обменные курсы этих валют к евро: 7.46038 Danish crowns/euro и 353.109 Greek drachma/ euro, а границы допустимого диапазона изменения курса для кроны образуют коридор шириной 2,25% от централь­ного курса, и для драхмы ширина коридора 15%. В слу­чае выхода валюты за пределы валютного коридора со­ответствующий национальный Центральный банк дол­жен предпринять валютную интервенцию для корректи­ровки курса. Например, диапазон для интервенций по кроне: buy 7.29252, sell 7.62824. Европейский Централь­ный Банк имеет обязательство помогать центральным банкам Дании и Греции поддерживать курсы в пределах заданных диапазонов в случае спекулятивных атак про­тив валют.

Создание единой европейской валюты является, бе­зусловно, величайшим финансовым экспериментом в ис­тории человечества. Ни одна из имевших ранее место попыток создания сколько-нибудь значительного финан­сового союза не увенчалась успехом. На евро сегодня многие также смотрят как на эксперимент, исходом ко­торого не обязательно будет успех. Все первое полугодие 1999 года курс валюты неуклонно падал, в чем некото­рые усматривают признаки недоверия к новой валюте, а другие видят эффективно проводимую единым Европей­ским Центральным банком денежную политику, так как низкий обменный курс играет на руку европейским экс­портерам, существенно повышая конкурентоспособность их товаров на мировых рынках.

Путь европейских государств к объединению валют­ных систем был длительным и не простым, не все страны могли выдержать условия, сформулированные для объе­динения, менялся состав участников. Но в течение не­скольких лет существовала и была признана в мире син­тетическая валюта экю (ECU), составленная из европей­ских валют (ее курс на 31 декабря 1998 года и стал курсом евро); настойчивая работа лидеров ряда европейских го­сударств, прежде всего Германии, Франции, Италии при­вела в конце концов к старту новой валюты.

* Знаком  в книге отделен материал, предназначенный для бо­лее углубленного изучения предмета, задачи или справочные данные.

Для лучшего понимания происходящих в евро-регионе процессов полезно помнить те макроэкономические ориентиры (заложенные в Маастрихтский договор, оп­ределивший условия конвергенции), с которыми европей­ские государства подошли к объединению своих валют­ных систем.

1. Стабильность цен: средний уровень инфляции за предшествующий год не должен превосходить более чем на 1,5 % уровни инфляции трех из объединяющихся госу­дарств с наименьшими показателями инфляции.

2. Устойчивость финансового положения государ­ства, означающая отсутствие значительного бюджетно­го дефицита, в частности:

а) отношение планируемого или действительного государственного дефицита к величине валового внутреннего продукта (ВВП) не будет превосходить 3%, либо же это отношение должно последовательно уменьшаться, приближаясь к указанному уровню, су­щественные отклонения допустимы только краткосроч­ные;

b) отношение государственного долга к ВВП не дол­жно превышать 60%, либо оно должно последовательно уменьшаться, стремясь к указанному уровню.

3. Критерий конвергенции процентных ставок, озна­чающий, что на протяжении предшествующего года сред­ние долгосрочные процентные ставки (long-term rates) не должны превосходить более чем на 2% процентные став­ки трех государств с наибольшей стабильностью цен. Процентные ставки измеряются на основе показателей долгосрочных государственных облигаций или аналогич­ных пенных бумаг, с учетом различий в национальных определениях.

4. Условие участия в Европейском обменном меха­низме (ERM) в течение двух лет до перехода к валюте EURO, в частности, в этот период не должно быть де­вальвации кросс-курса валюты по отношению к валютам других государств-участников.

Приводимая ниже таблица содержит данные по по­ложению стран-участниц на июль 1998 года, когда при­нималось окончательное решение о составе стран-участ­ниц валютного союза.

Фундаментальный анализ

Банк Англии: повышение ставок в январе как средство борьбы с инфляцией

// 2007-03-27 14:58:44

Эксперты по монетарной политике Банка Англии хотят, чтобы неожиданное повышение ставок в январе было истолковано, как серьезное намерение обуздать инфляцию. Один за другим пять членов правления в своем обращении к членам влиятельного Treasury Select Committee заявили, что повышение ставки репо до шестилетнего максимума 5.25% было необходимо для приостановления инфляционных ожиданий. Кейт Баркер сказала, что необходимо было «дать ясно понять», что Комитет по монетарной политике серьезно настроен вернуть инфляцию к целевому значению 2%. Джон Гив считает, что повышение ставок было необходимо, чтобы «подчеркнуть значимость заявления» о том, что инфляция должна снизиться после долгого периода превышения целевого значения. Эндрю Сентэнс отметил, что доказательства двух месяцев, предшествующих повышению ставок 11 января свидетельствуют о том, что спрос и инфляция растут и что повышение на две четверти в 2006 году было «недостаточным». Рейчел Ломакс, единственный член комитета, не проголосовавший за повышение ставок, сказала, что вряд ли это можно считать доказательствами «в чистом виде», несмотря на то, Комитет по монетарной политике в полной мере учел данные по инфляции за декабрь, согласно которым индекс CPI вырос до 12летнего максимума в размере 3%. Кинг опроверг предположения о том, что между Комитетом и рынками фунта «отсутствовала должная связь». Он считает, что такая точка зрения была преувеличена, отметив, что комментаторы Сити предсказывали повышение в феврале. Еще он добавил, что не понимает, почему аналитики делают прогнозы вразрез с Комитетом.

Комментарии пользователей:

Добавьте свой комментарий:

Рынки 2-ой день остаются под впечатлением от новостей о распространении свиного гриппа и котировки акций

Валюты Центральной и Восточной Европы, уже и без того настрадавшиеся из-за денежного кризиса, в среду

Когда начались торги в Европе, основные фондовые индексы некоторое время не могли определиться с направлением,

После того как очередные попытки развить восходящее движение и преодолеть сопротивление в области $925/$930

Результаты, которые демонстрирует британский фунт на этой неделе, могут стать основанием для разворота,

Иена ослабла против своих основных конкурентов на торгах в Азии на фоне укрепления азиатских фондовых

Евро/доллар. Пара довольно неубедительно торгуется в пределах «треугольника». Посмотрим, как

Аналитики Commerzbank отмечают, что движущей силой в паре евро/доллар остается нестабильность на мировых

Ослабление валюты было спровоцировано публикацией крайне пессимистичного отчета по объему производства

Спрэд по российским ГКО вырос на 2 пункта, отражая отношение инвесторов к возросшему риску на фоне падения

Курс доллара несколько снизился в начале торгового дня в среду, поскольку восстановление на рынке золота

Фунт продолжил широкомасштабное падение, начатое после публикации квартального отчета по инфляции Банка

Евро/доллар. Сейчас пара торгуется ниже облака Ишимоку и ниже середины торгового диапазона, сформированного

На рынке металлов бушует медвежий настрой, и медь, двигаясь в рамках общей тенденции, сегодня торгуется

AUD/USD сумел воспользоваться сегодняшней распродажей доллара и пробился к свежим многолетним максимумам

Курс доллара к мировым валютам растет на комментариях главы ФРБ Ричмонда

МОСКВА, 4 окт /ПРАЙМ/. Доллар дорожает к мировым валютам на «ястребиных» комментариях главы Федерального резервного банка Ричмонда Джеффри Лэкера (Jeffrey Lacker) по поводу превентивных мер против инфляции, свидетельствуют данные торгов.

По состоянию на 20.21 мск курс доллара к иене рос до 102,79 иены со 101,64 иены за доллар на предыдущем закрытии. Курс евро к доллару опускался до 1,1208 доллара с 1,1212 доллара. Индекс доллара (курс доллара к корзине валют шести стран — основных торговых партнеров США) поднимался на 0,41%, до 96,14 пункта. Курс фунта стерлингов к доллару опускался до 1,2746 доллара с 1,2841 доллара за фунт на предыдущих торгах. Ранее пара достигала отметки в 1,2720 доллара за фунт — минимальных значений с 1985 года.

«Благоразумные превентивные меры (против инфляции — ред.) могли бы помочь нам избежать труднопрогнозируемую ситуацию, которая потребует экстренных мер», — приводит агентство Блумберг слова Лэкера. Он также отметил, что целевые показатели по занятости и инфляции, которые американский регулятор наметил для повышения ставки, выглядят достижимыми.

Инвесторы также продолжают отыгрывать опубликованные в понедельник данные статистики по индексу деловой активности в промышленности США (ISM Manufacturing). В сентябре показатель вырос до 51,5% с августовских 49,4%. Аналитики прогнозировали меньшее увеличение индикатора — до 50,3%. Показатель выше отметки 50% говорит о росте деловой активности в производственном секторе, ниже — о ее спаде.

«Ожидания повышения ставки ФРС росли после вчерашних данных статистики по индексу деловой активности в промышленности», — цитирует агентство главного валютного стратега Canadian Imperial Bank of Commerce Джереми Стретча (Jeremy Stretch).

Кроме того, доллар поддержало рекордное снижение курса фунта к мировым валютам. Британская валюта дешевеет из-за заявлений премьер-министра Великобритании Терезы Мэй о сроках выхода страны из Евросоюза. В воскресенье Мэй заявила, что ее страна намерена активировать статью 50 Лиссабонского договора о выходе из состава ЕС до конца марта 2020 года.

Самые надежные плошадки для торговли бинарными опционами:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший брокер бинарных опционов за несколько лет! Бесплатное обучение трейдингу для новичков + демо счет. Дают бонусы за регистрацию счета:

  • Биномо
    Биномо

    2 место в рейтинге! На случай, если вам не подошел Бинариум.

Добавить комментарий