Что такое фьючерсные сделки и какие они бывают

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший брокер бинарных опционов за несколько лет! Бесплатное обучение трейдингу для новичков + демо счет. Дают бонусы за регистрацию счета:

Что такое фьючерсный контракт

На сегодня рынок фьючерсных контрактов составляет достаточно большую часть мирового финансового рынка и является одним из важных сегментов экономики. Прогнозирование развития финансового рынка, анализ его состояния напрямую связаны с определением плана развития любого коммерческого предприятия. Несмотря на это, большинство бизнесменов имеют достаточно слабое представление о том, что такое фьючерсный контракт.

Общее определение гласит, что фьючерсом или фьючерсным контрактом называется срочный контракт купли-продажи определенного базового актива, где строго оговорен срок поставки и уровень цен. Причем все подобные контракты имеют строгие стандарты, отраженные в спецификации, и заключаются на бирже. Стороны до исполнения обязательства несут определенную ответственность перед биржей, где был заключен данный контракт.

Как появился фьючерсный контракт

Вопрос о необходимости создания четкого регламента отношений между производителями, поставщиками и покупателями продовольствия возник в США в начале XIX века. Большие расстояния, затраты на хранение и разобщенность самих участников сделок приводили к постоянной напряженности на рынке.

Появлению фьючерсов предшествовала система заблаговременных контрактов. Такая форма появилась впервые в США на Чикагской товарной бирже, образованной в 1948 году для упорядочения зерновой торговли. Поначалу большинство из заключенных контрактов имело ряд существенных недостатков. Не было четких условий выполнения, а также отсутствовала ответственность за срыв обязательств.

Поэтому в 1965 году на бирже появилась новая форма взаимоотношений в сфере торговли зерном – фьючерсные, или заочные контракты. Эти документы четко регламентировали сроки поставки, качество и количество товара, а также порядок оплаты. Для контроля над выполнением были введены гарантийные взносы. Принципы по заключению такого вида сделки, определенные в то время, до сих пор остаются основными. Они полностью описывают, что такое фьючерсный контракт.

Фьючерсная торговля с валютой началась только в 1972 году на Чикагской коммерческой бирже. А первая фьючерсная сделка с использованием ценных бумаг – закладных сертификатов, принадлежащих Общенациональной ипотечной ассоциации, состоялась в 1975 году там же, в Чикаго.

Особенности, определения и категории фьючерсных контрактов

Главными показателями по определению этой категории контрактов является способ оплаты и базовый актив.

  • Поставочным называют фьючерсный контракт, по которому в конце сделки одна сторона обязана предоставить базовый актив, а вторая оплатить его.
  • Расчетный фьючерсный контракт предполагает только взаиморасчет между сторонами в конце его срока действия.

Как говорилось выше, основой для определения категории фьючерса служит характер активов. Исходя из этого, фьючерсные контрасты бывают:

Рейтинг брокеров бинарных опционов с русским языком за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший брокер бинарных опционов за несколько лет! Бесплатное обучение трейдингу для новичков + демо счет. Дают бонусы за регистрацию счета:

  • финансовые,
  • валютные,
  • индексные,
  • продуктовые,
  • сельскохозяйственные,
  • на энергоносители,
  • на цветные и драгметаллы.

Операцию покупки фьючерсного контракта называют длинной позицией, а продажи – короткой позицией.

Как происходит торговля фьючерсами

Для начала торговли и открытия позиции необходимо внесение залога, который называется депозитной маржой и является гарантийным обязательством для обеспечения сделки. После происходит следующее: в конце биржевого дня производится перерасчет обязательств каждой стороны по контракту. В результате этих действий образуется разница между ценой, полученной при открытии позиции, и ценой на момент закрытия.

Если такая разница имеет положительное значение, то она перечисляется на счет инвестора. Если после перерасчета денежных средств – недостаточной, то недостающую сумму инвестор должен внести до начала следующей торговой сессии, так образуется вариационная маржа. При этом на начало следующего торгового дня открытые позиции считаются по цене, сложившейся на конец предыдущего дня.

При этом главным является то, что фьючерсный контракт можно продавать и покупать на протяжении всего его действия, исходя из конъюнктуры рынка. Получается, что любой участник сделки может реализовать (продать) свой актив в любой момент по наиболее выгодной цене или же избавиться от невыгодного вложения в случае изменения ситуации. Такие операции носят название хеджирования.

Нельзя забывать о том, что операции купли-продажи такого вида контрактов считаются рискованными. Чаще всего ими занимаются биржевые спекулянты. Для того чтобы во всех тонкостях понимать, что такое фьючерсный контракт, надо в совершенстве владеть ситуацией на бирже.

Фьючерсные сделки

1. ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ МИРОВЫХ ФЬЮЧЕРСНЫХ БИРЖ 3

2. ОРГАНИЗАЦИЯ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ 4

3. ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ 6

4. ОСНОВЫЕ ПРИЗНАКИ БИРЖЕВОЙ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ И ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЕЕ
РАЗВИТИЕ. 8

5. ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫХ СДЕЛОК 9

6. ВЛИЯНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫХ БИРЖ НА ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ 11

Список литературы 15

Вот уже два десятилетия в странах Запада срочный рынок, и в частности рынок фьючерсов, выступает как полноправный элемент финансового рынка. В
Украине эта сфера деятельности еще относительно молода и находится лишь в стадии развития, в то время как в индустриальных странах срочные сделки уже давно являются финансовым инструментом, широко применяемым для страхования от рыночного риска и не исключающим при этом возможности получения прибыли.

Фьючерсными называют сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. При этом такие сделки в отличие от сделок на реальный товар не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар
(в срок, обусловленный контрактом), а предполагают куплю и продажу прав на товар (бумажные сделки).

Ныне фьючерсные биржи преобладают и действуют практически во всех странах Запада. Они позволяют быстрее реализовывать товар, уменьшать риск потерь от неблагоприятных изменений цен, ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу, плюс соответствующую прибыль.

Кроме того фьючерсная торговля позволяет ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу плюс соответствующая прибыль. При этом происходит своеобразное разделение функций между банком и биржей: банк кредитует только ту часть товарной стоимости, которая, по его мнению, будет возмещена независимо от конъюнктурных колебаний, а фьючерсная биржа покрывает разницу между банковским кредитом и ценой реализации товара.
Фьючерсная торговля обеспечивает экономию резервных средств, которые предприниматель держит на случай неблагоприятной конъюнктуры.

Наличие отечественного фьючерсного рынка позволит:

1) Укрепить прямые связи между производителями и потребителями биржевой продукции за счет предоставления им возможности застраховать себя от изменения уровня цен.

2) Значительно упростить процесс реализации товара за счет внедрения системы оборота складских обязательств (варрантов) — товарораспорядительных документов, дающих право его владельцу получить товар прямо со склада.

3) Придать сделкам, совершаемым на бирже, массовый характер за счет организации биржевой торговли обязательствами перед расчетной палатой принять или поставить стандартную партию товара в виде передачи складских свидетельств (варрантов).

4) гарантировать исполнение любой сделки, совершаемой на бирже.

5) обеспечить сбалансированность между спросом и предложением за счет создания при расчетной палате гарантийного фонда и внесения каждым участником биржевой торговли гарантийных взносов в расчетную палату.

6) значительно увеличить скорость оборота денежных средств.

7) резко сократить издержки обращения.

8) предоставлять банками и другими кредитными учреждениями, являющимися членами расчетной палаты, своим клиентам новый вид услуг — совершение онкольных сделок (до-востребования).

1. ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ МИРОВЫХ ФЬЮЧЕРСНЫХ БИРЖ

История современной фьючерсной биржевой торговли началась на Среднем
Западе США в начале 1800-х годов, и была тесно связана с развитием коммерческой деятельности в Чикаго и торговлей зерном на Среднем Западе. В определенное время года продукция сельского хозяйства (мясо и зерно) значительно превышали текущие потребности переработчиков мяса и мукомолов, что приводило к максимальному снижению цен. В то время как в неурожайные годы цены резко взлетали вверх, и горожане испытывали трудности с продовольствием. Транспортные проблемы еще больше усугубляли проблему.
Тогда в связи с трудными условиями транспортировки и сбыта фермеры и торговцы начали практиковать заключение контрактов с последующий поставкой товаров. Впервые заблаговременные, предварительные контракты на поставку кукурузы были заключены купцами-речниками, которые получали зерно от фермеров поздней осенью или в начале зимы, но должны были хранить его до тех пор, пока кукуруза достаточно высохнет для погрузки на судно, а река или канал освободятся от льда. Для уменьшения риска от падения цен во время зимнего хранения, эти торговцы отправлялись в Чикаго и там заключали контракты с переработчиками на поставку им зерна весной. Так они гарантировали себе покупателей и цены на зерно. Впервые такой контракт был зарегистрирован 13 марта 1851г на 3 тысячи бушелей (около 75 тонн) кукурузы с поставкой в июне по цене за 1 бушель ниже на 1 цент, чем на 13 марта.
Постепенно зерновая торговля расширялась, и в 1842 году было организовано центральное рыночное учреждение — Чикагская товарная биржа (ЧТБ). В 1865 году ЧТБ сделала шаг к формализации торговли зерном посредством разработки стандартных, типовых соглашений, названных фьючерсными контрактами. Эти заочные контракты в противоположность заблаговременным стандартизированы по качеству, количеству, срокам и местам поставки товара, по которому совершена сделка.

В том же году была введена в действие система гарантийных взносов на случай невыполнения покупателями и продавцами своих контрактов. По этой системе участники сделок должны делать денежные вклады в фонд биржи или вносить плату представителю биржи. Эти основополагающие принципы фьючерсной торговли остаются в силе и в настоящее время.

С образованием новых товарных бирж в конце XIX — начале XX века контрактная фьючерсная торговля стала разрастаться. Постепенно расширилась номенклатура и разнообразие фьючерсных контрактов. Начала развиваться аналогичная торговля драгоценными металлами, промышленными товарами, продукцией обрабатывающей, пищевой и перерабатывающей промышленности, а также товарами, непригодными для длительного хранения.

Фьючерсная биржевая торговля — один из наиболее динамично развивающихся секторов капиталистического хозяйства. Особенно быстрыми темпами она развивалась в послевоенный период, что отразилось на увеличении числа биржевых товаров, возникновении новых фьючерсных бирж.

В Российской Империи первая товарная биржа была учреждена Петром I в
1703 году и открыта в Петербурге.

По сравнению с западными русские биржи имели ряд отличий. Во-первых, низкий уровень биржевой техники. Во-вторых, биржи зачастую брали на себя функцию представительства интересов купечества, в то время, как ни одна из западных бирж не выполняла этой функции, поскольку такое представительство осуществлялось там через торговые палаты, созданные в результате длительной политической и экономической борьбы предпринимателей за свои цели. В- третьих, обыденное отношение к биржам в России всегда было неоднозначным.
Часто преобладало мнение, что порядочному человеку на бирже делать нечего.

В 1911 г. по данным Министерства торговли и промышленности в России насчитывалось 87 бирж, большинство из них составляли товарные биржи, на которых доминировали сделки купли-продажи сельхозпродуктов, сырья и т.д.

После 1917 года все биржи были закрыты, но июле — декабре 1921 г.
(первые годы нэпа) произошло возрождение. Однако эффективность их била низкой, о чем свидетельствует их биржевой оборот: в период с 1921 по 1922 гг. из 31 обследованной биржи лишь 6 имели среднемесячный оборот, превышающий 100 тыс. довоенных рублей, у 22 бирж обороты не достигали 50 тыс. руб., а у 11 бирж — 10 тыс.руб. В биржевом обороте находились в основном те же товары, что и до войны, — продовольствие и фураж. Текстиль, сырье, металлические и кожевенные изделия, топливо были представлены на биржах незначительно. Однако постепенно биржевая торговля стала затухать и в конце 20-х годов советские биржи были ликвидированы.

Новая жизнь отечественных товарных бирж, началась 1991 году, после принятия закона Украины «О товарных биржах».

2. ОРГАНИЗАЦИЯ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ

Фьючерсные сделки заключаются на определенное число контрактов, а не на количество товара (количество товара определяется числом заключенных контрактов) и только на один стандартный вид товара, установленный данной биржей. Это так называемый базисный сорт. Иногда, помимо базисного сорта, биржа устанавливает еще несколько сортов, которые могут заменять базисный сорт. Расчет при этом производится на основе котировки базисного сорта со скидкой (дисконтом) но установленным нормам за товар более низкого сорта н с надбавкой (премией) за товар более высокого сорта (в биржевой торговле хлопком скидки обозначаются термином «оффс», а надбавки — «онс»). Продавцу предоставляется право выбора сорта товара, предлагаемого к поставке (в пределах допустимого по общим условиям).

Инфраструктура фьючерсного рынка состоит из трех частей.

1. Биржи — места для торговли. Биржа — это некоммерческая организация, основная цель деятельности которой — организация и координация работы всех подразделений, обеспечивающих функционирование фьючерсного рынка (расчетной палаты биржевых складов, членов биржи и расчетной палаты, независимых центров анализа качества биржевого товара и других).

2. Расчетной палаты, являющейся центральным звеном биржевой инфраструктуры. Она является органом, гарантирующим исполнение обязательств по биржевым контрактам (фьючерсам) и осуществляющим расчеты между участниками биржевой торговли. Поэтому при расчетах стороны сделок берут обязательства именно перед расчетной палатой. Расчетная палата организует все расчеты по операциям с фьючерсными (биржевыми) контрактами и осуществляет функцию оперативного регулирования биржевой торговли, цель которого — обеспечение сбалансированности фьючерсного рынка. Кроме того, в функцию расчетной палаты входит контроль за поставкой товаров
(контролируется передача варрантов). Но привлечением вкладов и выдачей кредитов расчетная палата не занимается.

3. Системы биржевых складов, представляющих собой отдельные совершенно независимые от биржи юридические лица, зарегистрированные на бирже и включенные в список официальных биржевых складов. Такие склады осуществляют хранение товаров, поступающих в качестве исполнения обязательств по фьючерсным контрактам, в строгом соответствии с условиями, установленными биржей.

При заключении сделки и покупатель, и продавец контракта вносят гарантийный задаток, взнос (маржу), являющийся финансовым обеспечение способности покупателя и продавца выполнить обязательства по фьючерсному контракту — продать или купить товар, если позиция не компенсирована к моменту истечения срока контракта. Размер его устанавливается Расчетной палатой и дифференцируется в зависимости от типа продавца (производитель, посредник и т.п.; для первый он в 1,5-2 раза ниже). При неустойчивости рынка обычно требуется больший взнос, при стабильности рыночной конъюнктуры взнос меньше. Кроме того различают взносы на хеджевые и спекулятивные счета. На хеджевые счета, как менее рискованные, биржи и брокерские фирмы обычно устанавливают меньшие размеры взносов. На величину задатка влияют также степень нестабильности цен и время, остающееся до момента поставки товара. Величина гарантийного задатка устанавливается от 5 до 18% стоимости контракта. В месяц поставки товара по контракту гарантийный задаток может достигать 100% стоимости товара.

На фьючерсных рынках кроме получения прибыли от роста цен при покупке фьючерсных контрактов или падения цен при их продаже можно извлечь выгоду из спрэда, т.е. разницы цен при одновременной покупке и продаже двух разных фьючерсных контрактов на один и тот же товар (сделка бабочки). Начиная такую операцию, участник торгов учитывает в большей мере соотношение цен на два контракта, чем абсолютные их уровни. Контракт, расцененный как дешевый, он покупает, в то время как контракт, оказавшийся дорогим, продает. Если движение цен на рынке идет в ожидаемом направлении, биржевой игрок получает прибыль от изменения в соотношении цен на контракты. Такие сделки менее рисковые и защищены по свое природе, и, таким образом, менее рискованны, чем простые фьючерсные сделки. Спрэдинг практически всегда может обеспечить защиту от потерь, связанных с неожиданными колебаниями цен или их крайней неустойчивостью.

3. ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт — документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества
(включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой.
Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом. В подавляющем большинстве случаев имеет место компенсация и лишь по 1-3% контрактов поставляются физические товары.
Поставка товаров на фьючерсных биржах разрешена в определенные месяцы, называемые позициями. Например, на Нью-Йоркской бирже кофе, какао и сахара она разрешена только в марте, мае, июле, сентябре и декабре, причем продавец может поставить товар в любой день месяца. Однако продавцы биржевых контрактов идут на поставку товара по ним лишь в особые случаях, так как это связано с дополнительными затратами по сравнению с его продажей на рынке реального товара. При срочных сделках покупатель не рассчитывает получить покупаемые им ценности, а продавец-передать продаваемые им ценности. Результатом таких сделок является не передача реального товара, а уплата или получение разницы между ценой контракта в день его заключения и ценой в день исполнения. Например, продавец продал в январе на бирже партию меди по цене 960 ф. ст. за 1 т с поставкой в марте. Если к сроку поставки цена на бирже на медь повысится до 965 ф. ст. за 1 т, он окажется проигравшей стороной, а покупатель, наоборот, — выигравшей. Продавец как проигравшая сторона должен уплатить разницу в 5 ф. ст. путем заключения так называемой обратной (офсетной) сделки, то есть сделки на покупку такой же партии товара по цене 965 ф. ст. за 1 т, или, но биржевой терминологии, ликвидировать контракт. Покупатель, в свою очередь, заключает в марте офсетную сделку, то есть сделку на продажу такой же партии товара по цене
965 ф. ст. за 1 т, и таким образом выигрывает 5 ф. ст. за 1 т. При сделках на срок одна сторона всегда выигрывает, другая проигрывает.

Для максимального ускорения заключения срочных сделок, облегчения ликвидации контрактов и упрощения расчетов по ним существуют полностью стандартизированные формы фьючерсных контрактом. Каждый фьючерсный контракт содержит установленное правилами биржи количество товара. Например, по сахару — 50 т, каучуку, меди, свинцу и цинку — 25 т, кофе — 5 т и т.д.
Отклонение фактического веса от контрактного не должно превышать 3%.

При заключении фьючерсного контракта согласовываются только два основных условия: цена и позиция (срок поставки). Все другие условия стандартны и определяются биржевыми правилами (кроме контрактов на цветные металлы, где указывается также и количество товара — чаще всего 100 т).

Срок поставки по фьючерсному контракту устанавливается определением длительности позиции. Например, стандартный контракт Лондонской и других бирж по каучуку может быть заключен на каждый отдельный последующий месяц — месячную позицию; на сахар, какао, медь, цинк, олово, свинец — на каждую последующую трехмесячную позицию. Все фьючерсные контракты в отличие от контрактов на реальный товар в обязательном порядке должны быть немедленно зарегистрированы в расчетной палате, имеющейся при каждой бирже. После регистрации фьючерсного контракта члены биржи — продавец и покупатель — больше не выступают в отношении друг друга как стороны, подписавшие контракт. Они имеют дело только с расчетной палатой биржи. Каждая сторона может в одностороннем порядке в любой момент ликвидировать фьючерсный контракт путем заключения офсетной сделки на такое же количество товара.
Ликвидация фьючерсного контракта предполагает уплату расчетной палате либо получение от нее разницы между ценой контракта в день его заключения и текущей ценой.

Если фьючерсный контракт не был ликвидирован до истечения его срока путем заключения офсетного контракта, то продавец может поставить реальный товар, а покупатель принять его на условиях, определяемых правилами данной биржи. В этом случае продавец должен не позднее, чем за 5 биржевых дней до наступления срочной позиции послать через брокера в расчетную палату биржи извещение (называемое в США «нотис», в Англии — «тендер») о своем желании сдать реальный товар. На следующий день Расчётная палата выбирает покупателя, который раньше всех купил контракт, и направляет ему через его брокера извещение о поставе, одновременно информируют брокера продавца, кому предназначается товар. Покупатель, пожелавший принять реальный товар по контракту, получает складское свидетельство против чека, выписанного в пользу продавца. Поставкой реального товара завершается ограниченное число фьючерсных сделок (менее 2%).

4. ОСНОВЫЕ ПРИЗНАКИ БИРЖЕВОЙ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ И ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЕЕ
РАЗВИТИЕ.

Основными признаками фьючерсной торговли служат:

— фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа совершается, но обмен товаров практически полностью отсутствует. Целью сделок является не потребительная, а меновая стоимость товара;

— преимущественно косвенная связь с рынком реального товара через хеджирование (СМ. НИЖЕ), а не через поставку товара;

— полная унификация потребительной стоимости товара, представителем которого потенциально служит биржевой контракт, непосредственно приравниваемый к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. В случае поставки по фьючерсному контракту продавец имеет право поставить товар любого качества и происхождения в рамках, установленных правилами биржи;

— полная унификация условий в отношении количества разрешенного к поставке товара, места и сроков поставки;

— обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, т.к. они заключаются не между конкретным продавцом и покупателем, а между ними или даже между их брокерами и расчетной палатой, берущей на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон при покупке или продаже ими биржевых контрактов.

На биржевую фьючерсную торговлю оказывает влияние множество факторов.
Это — изменения, происходящие в условиях развития экономки в целом, в международной торговле отдельными товарам и в осуществлении самой биржевой торговли. Циклический характер воспроизводства оказывает прямое воздействие на динамику биржевой торговли. В условиях спада обостряется конкурентная борьба, ускоряются интеграционные процессы и вместе с тем активизируются усилия бирж по внедрению новых товаров и методов торговли. Однако, цикличность в биржевой торговле не находится в строгом соответствии с промышленным циклом в силу целого ряда причин, в частности особенностей производства сельскохозяйственной продукции (основной массы биржевых товаров), которое подчиняется помимо общих своим собственным законам и т.д.
Торговля сельскохозяйственными товарами тормозится во время затяжных рецессионных периодов перепроизводства. В это время цены относительно снижаются и стабилизируются. В то время как непредвиденные стихийные бедствия (засуха, наводнения и т.д.) обычно приводят к существенному увеличению объема сделок.

Также одним из определяющих условий развития фьючерсных бирж является состояние валютно-финансовой системы, а также наличие достаточных финансовых ресурсов. Как правило, фьючерсные биржи создаются в ведущих финансовых центрах, где имеются широкие возможности для финансирования торговли и спекуляции биржевыми товарами, являющимися при активной фьючерсной торговле удобными объектами залоговых операций. Без банковского кредитования, а также без достаточной массы свободных денежных средств, не находящих прибыльного производительного применения, сколько-нибудь значительная фьючерсная торговля становится невозможной. В то же время по мере роста массы свободных денежных средств, обесценивающихся в связи с инфляцией, расширение биржевого оборота становится важным элементом функционирования всего рыночного хозяйства.

Валютная неустойчивость также влияет на темпы роста биржевой торговли.
Переход к системе свободно конвертируемых валют с конца 50-х годов способствовал заметному ускорению темпов прироста фьючерсной торговли.
Отход от золотовалютного стандарта в конце 60-х — начале 70-х гг, распространение системы «плавающих» курсов валют увеличили риски, связанные с осуществлением торговых сделок, и непосредственно привели к резкому росту биржевых операций, включая сделки с валютами.

Определённое воздействие на развитие биржевой торговли оказывает также тенденция к увеличению степени переработки сырья в странах-экспортерах.

Расширение оборота и географии фьючерсной торговли является дополнительным фактором роста ее объема. Концентрация биржевой торговли и совершенствование ее структуры обеспечили появление новых функций фьючерсных бирж, дальнейшее расширение биржевого оборота.

5. ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫХ СДЕЛОК

Одной из целей, преследуемых участниками сделок при заключении сделок на бирже является страхование от возможного изменения цен (хеджирование).

Такие операции проводятся как с реальным товаром, так и с фьючерсными контрактами, но при спекулятивных операциях с фьючерсными контрактами между продавцом и покупателем не производится непосредственно никаких расчетов.
Как уже отмечалось, для каждого из них противоположной стороной сделки является расчетная палата биржи. Она выплачивает выигравшей стороне и соответственно получает от проигравшей стороны разницу между стоимостью контракта в день его заключения и стоимостью контракта к моменту исполнения. Фьючерсная сделка может быть ликвидирована (не обязательно по окончании срока контракта, а в любой момент) путем уплаты разницы между продажной ценой контракта и текущей ценой в момент его ликвидации. Это называется выкупом ранее проданных или продажей ранее купленных контрактов.
Спекулянтов, которые играют на срочной бирже на повышении цен, называют
«быки», а спекулянтов, которые играют на понижении, — «медведи».

Фьючерсные сделки обычно используются для страхования-хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. К хеджированию прибегают также фирмы, покупающие или продающие товары на срок на бирже реального товара или вне биржи. Операции хеджирования состоят в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или вне ее с поставкой в будущем, принимая во внимание существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже обратную операцию, то есть покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Фирма, покупающая реальный товар с поставкой в будущем, одновременно продает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи или соответственно приемки товара по сделке с реальным товаром осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов. Таким образом, фьючерсные сделки страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением цен на рынке на этот товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара — хеджирование покупкой.

Хеджирование продажей («короткое» хеджирование) — это продажа на срочной бирже фьючерсных контрактов при закупках равного количества реального товара с целью страхования от риска падения цен к моменту поставки реального товара. «Короткое» хеджирование обычно применяется для обеспечения продажной цены реального товара, который находится или будет находиться в собственности торговца, фермера, перерабатывающей или добывающей сырье фирмы. Например, торговец-перепродавец (посредник, дилер, агент) покупает большие количества сезонного товара (зерно, какао-бобы, каучук и пр.) в определенный, обычно сравнительно короткий срок для того, чтобы затем обеспечить полную и своевременную поставку товара по заказам своих потребителей. Не прибегая к хеджированию, он может понести убытки при последующем возможном снижении цен на его товары, находящиеся на складе.
Чтобы избежать этого или свести риск до минимума, он одновременно с закупкой реального товара (безразлично. на бирже или непосредственно в производящих странах) производит хеджирование продажей, то есть заключает на бирже сделку на продажу фьючерсных контрактов, предусматривающих поставку такого же количества товара. Когда торговец перепродает свой товар потребителю, предположим, по более низкой цене, чем он купил, он терпит убыток по сделке с реальным товаром. Но он одновременно выкупает ранее проданные фьючерсные контракты по более низкой цене, в результате чего получает прибыль. К хеджированию продажей прибегают часто и непосредственные потребители биржевых товаров (какао-бобов, каучука и др.) в тех случаях, когда они покупают эти товары на срок.

Хеджирование покупкой («длинное» хеджирование) — это покупка фьючерсных контрактов с целью страхования цен на продажу равного количества реального товара, которым торговец не владеет, с поставкой в будущем. Цель этой операции состоит в том, чтобы избежать любых возможных потерь, которые могут возникнуть в результате повышения цен на товар, уже проданный по зафиксированной цене, но еще не закупленный («не покрытый»). Например, мукомольное предприятие заключило контракт на продажу муки по согласованной цене с поставкой через два месяца. Однако за недостатком складских помещений оно вынуждено отложить закупку пшеницы до даты поставки с учетом времени, необходимого для помола, упаковки и транспортировки. Опасаясь, что к моменту закупки пшеницы цены могут подняться, мукомольное предприятие покупает достаточное для покрытия его сделки количество фьючерсных контрактов на срочной бирже. Коли цена на пшеницу повысится к тому времени, когда оно будет закупать зерно для помола, оно потеряет на сделке с реальным товаром, но в то же время продаст свои фьючерсы по более высокой цене на срочной бирже и использует полученную прибыль для покрытия убытков но сделке с реальным товаром. Тот же результат будет достигнут и в случае, если цены на пшеницу к моменту закупки снизятся: мукомольное предприятие понесет убытки на срочной бирже, но получит прибыль при закупке реального товара.

6. ВЛИЯНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫХ БИРЖ НА ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ

Со временем товарная биржа перестает выполнять функцию обмена наличным товаром, но сохраняет функцию ценообразования, «открытия» цен. Фьючерсные биржи превращаются в своего рода эпицентр ценовых сигналов. Цены, устанавливающиеся на бирже, служат ориентиром, отправной точкой для рынков физического товара.

Биржа является рынком контрактов и в этом смысле не связывая движение больших масс товаров, выравнивает спрос и предложение, создает максимально эластичные по цене перманентный спрос и перманентное предложение.
Предложение реального производителя и спрос реального потребителя сырья мало эластичны по цене. Производитель сырья не будет увеличивать его производство, реагируя на мимолетные и быстро сменяющиеся по направлению колебания цены в 1/100 цента, а главное, расширение производства требует, как правило, капиталовложений. Потребитель сырья также не станет расширять или сокращать свои запасы из-за мельчайших колебаний цены. Поэтому колебания цены, возникшие из-за расхождения реального спроса и реального предложения, слабо эластичных по цене, не погашаются немедленно, а превращаются в резке колебания цены. Именно биржевой спрос и биржевое предложение создают механизм сдерживания ценовых колебаний, предотвращают резкие перепады цен на сырьевые товары, что стабилизирует экономику в целом, позволяет рыночной экономике в принципе обходиться без государственного регулирования цен. Биржевая спекуляция является механизмом не вздувания, а стабилизации цен.

Стабилизации цен способствует уже сам факт наличия биржевого спроса и предложения. Функция стабилизации цен осуществляется через механизм биржевых спекуляций предусматривающих игру и на повышение, и на понижение цен и включающих в себя действия, способствующие как реальному их повышению, так и реальному их понижению. Действия «быков» и «медведей» в нормальных условиях уравновешивают друг друга, что также способствует стабилизации цен.

Важными факторами стабилизации цен являются гласность заключения сделок, публичное установление цен на начало и конец биржевого дня
(биржевая котировка), ограничение дневного колебания цен пределами, установленными биржевыми правилами (например, не более 2% в день по отношению к цене закрытия биржи в предыдущий день). Существенную роль играют также сбор и обработка информации, которую биржа предоставляет в распоряжение своих членов, клиентов и широкой публики. Эта информация касается производства биржевых товаров, динамики спроса на них, наличия товара на биржевых складах, цен на биржевых и небиржевых рынках других стран и т. д.

Единство биржевого и небиржевого рынков, организующая роль биржи во всей системе рыночного хозяйства наиболее явно проявляются именно в процессе биржевого и внебиржевого ценообразования. Хотя по каналам биржи проходит лишь незначительная часть биржевых товаров, однако биржевые котировки оказывают определяющее воздействие на цены небиржевого рынка. Эти цены могут отличаться от биржевых котировок, т.к. условия и сроки поставок на биржевом и небиржевом рынках могут расходиться, а насыщенность этих рынков предложением товаров может различаться по сезонам (например, по сельскохозяйственному сырью). Но разрывы биржевых и небиржевых цен не могут быть значительными, поскольку всегда существует возможность переключения части товара со свободного (небиржевого) рынка на организованный (биржевой) рынок, и наоборот.

Вместе с тем цены свободного рынка оказывают в известном смысле определяющее воздействие на соотношение биржевых цен различных сортов товара. Высокая ликвидность и многократная перепродажа биржевого товара предполагают его унификацию, однородность. Между тем абсолютно однородных товаров не бывает, каждый товар различается десятками сортов. Биржевые правила предусматривают: контракты фиксируют лишь базовый сорт товара, и только его цена котируется и публикуется. Однако, кроме базового сорта, для выполнения контрактов могут использоваться и другие сорта, допущенные биржевыми правилами, причем поставка товаров более высоких сортов (по сравнению с базовым) ведет в бесспорном порядке к надбавкам к цене базового сорта, а более низких сортов — к ценовым скидкам. Механизм определения надбавок к цене и скидок с нее устанавливается биржевыми правилами — он фиксирует расхождения цен разных сортов на небиржевом рынке на определенную дату. Таким образом, если биржевые котировки оказывают стабилизирующее влияние на общий тренд динамики цен, то цены свободного рынка, текущие спрос и предложение на этом рынке на товары конкретного качества и конкретного производственного назначения оказывают влияние на структуру биржевых цен. Тесное взаимодействие цен биржевого и небиржевого рынков придает устойчивость всей системе рыночного ценообразования.

Также биржи способствуют стабилизации денежного обращения и облегчению кредита. Биржа увеличивает емкость денежного обращения. Биржа является также одной из важнейших сфер приложения ссудного капитала, поскольку она предоставляет надежное обеспечение ссуд (товары и ценные бумаги) и сводит риск к минимуму.

Для успешного функционирования фьючерсного рынка необходимым условием есть существование активного и ликвидного рынка наличного товара. На сегодня в Украине не существует четко определенных коммерческих взаимосвязей между производителями, торговцами и переработчиками.
Отсутствие рыночных инструментов определения цены также можно отнести к факторам, которые определяют неразвитость рынка наличного товара. Развитие механизма определения цены на взаимосвязанных фьючерсном и наличном рынках позволит производителям и переработчикам определять лучшие маркетинговые альтернативы, которые, соответственно, позволят увеличить прибыльность их операций.

Дополнительно к функции определения цены и хеджирования фьючерсный рынок позволит:

Рационально распределять с помощью цены: с помощью реально действующего механизма определения цены будет обеспечено наиболее эффективное распределение излишков спроса и предложения производственно потребительских циклов.

Облегчить торговлю: рынок будет работать как механизм, который облегчает торговлю и передачу прав собственности от производителя к потребителю.

Позволит управлять ценовыми рисками: рынок позволяет участникам управлять рисками неожиданного движения цен в нежелательном направлении.

Позволит управлять базисными рисками: рынок позволит обеспечить способы управления рисками приобретения, хранения и транспортирования продукции от производства до потребления товара.

Началом процесса формирования функционирующего рынка наличного товара является организация системы базисов. Это позволит производителям оперативно принимать решения о продаже своего товара на том из центров спроса, на котором сложилась наибольшая цена.

1. Закон Украины «О товарных биржах» от 10 декабря 1991

2. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. «Товарные биржи» — М., «Высшая школа»,
1991

3. «Портфель делового человека. Биржевой портфель.» — М., «Соминтэк»,
1993

4. Как продать ваш товар на внешнем рынке. Справочник. — М., «Мысль»,
1990

5. Маневич В. «Функции товарной биржи и основные направления биржевой политики в условиях перехода к рынку» — Вопросы экономики — 1991 — N10

Что такое фьючерсный контракт

Фьючерс – слово, которое происходит от английского future или будущее.

Именно в будущности сделки и заключается специфика данного вида контрактов. С одной стороны, это может быть выгодно, а с другой – оба участника сделки сильно рискуют.

Кто способен предсказать будущее? Поэтому фьючерсные контракты (по тексту далее – ФК) требуют глубокого анализа конъюнктуры.

Что это за соглашение

При этом фиксируется не только срок и объем будущей сделки, но и цена, величина которой устанавливается с учетом ситуации на рынке в день заключения договора.

Еще одной особенностью ФК является обязательство:

  • продавец обязуется продать актив по контракту в оговоренный в нем срок и по оговоренной цене;
  • покупатель тоже обязуется приобрести указанный в контракте актив на зафиксированных условиях.

При этом условия ФК распространяют свое действие только на стандартное количество и на определенный товар.

А что такое «стандартное количество товара»? Прежде всего, стоит отметить, что продается и покупается не товар по ФК, а сам контракт, т.е. его условия. И одним из них является объем товара, который строго стандартизирован правилами биржи.

Иными словами, на каждый вид товара, который реализуется через фьючерсный контракт, устанавливается биржей нормативное его количество. И данное количество соблюдают все участники биржи. Поэтому заключая ФК, покупатель всегда знает, какой объем товаров он приобретает. Например, если покупатель захочет купить никель, то по ФК его количество составляет только 25 тонн. А нужно 50 тонн! В этом случае покупается два фьючерса по 25 тонн каждый.

Еще одной любопытной особенностью фьючерсного контракта является его срок действия, т.е. исполнения. Этот срок тоже оказывает влияние на ценность фьючерса. Дело в том, что наиболее ликвидными считаются контракты, которые ближе всех к дате их исполнения. В этом случае может действовать спекулятивная продажа: быстрый сброс контрактов от одного их покупателя к другому. Однако если у покупателя есть уверенность, что товар, оговоренный в ФК, будет дорожать, то он отдаст предпочтение контрактам с большим сроком действия. А вот совсем близко к дате исполнения ФК могут стать и высоко рискованными из-за возможных колебаний в ценах на базовый актив.

Специфика фьючерсного контракта заключается еще и в том, что он также может выступать в качестве товара, переходя от одного покупателя к другому вплоть до даты исполнения. Но обращение ФК происходит только на бирже. Более того, покупатель и продавец ФК никогда сами напрямую не действуют на бирже. За них это делают брокеры, выступающие их посредниками на основании заключенного гражданско-правового договора. Брокеры выступают посредниками между своими клиентами и Расчетной палатой биржи, но сами участниками сделки не являются.

О том, что такое фьючерсный контракт, смотрите в следующем видео сюжете:

Оформление и спецификация ФК

Прежде всего, в спецификации оговариваются:

  • название самого контракта, включая и сокращенное наименование;
  • базовый актив. В качестве актива по контракту может выступить что угодно: металл, нефть, валюта, ценные бумаги, мясо, зерно, кофе, и многое иное;
  • стандартное количество актива или размер контракта. Стоит указать, что сделки по приобретению ФК заключаются только на целое число контрактов;
  • дата исполнения. Ею признается число, которое следует за последним днем срока, в течение которого происходило обращение фьючерсного контракта;
  • срок обращения ФК;
  • минимальное изменение цены контракта (обычно, равно 0,01% годовых);
  • оценка минимального шага (т.е. минимальное изменение стоимости ФК).

Кроме того, в спецификации находит отражение и тип контракта, т.е. условия поставки или условия расчетов. В зависимости от этих критериев различают:

  • поставочный ФК. Этим контрактом предусматривается поставка продавцом стандартного количества базового актива и его оплату покупателем в день исполнения;
  • расчетный ФК. В рамках этого контракта фактической поставки актива не осуществляется. Специфика данного контракта в том, что между сторонами сделки реализуется только выплата разницы в денежном выражении, которая сформировалась между фактической ценой базового актива на дату исполнения контракта и фиксированной в самом контракте ценой.

На примере, действие расчетного ФК выглядит следующим образом:

  • инвестор покупает контракт по цене 1000 рублей, а затем продает его уже за 1200 рублей. Его выигрыш равняется 200 рублям. Однако если продажа будет им осуществлена по цене 850 рублей, то инвестор потеряет 150 рублей. Но последующий покупатель только выиграет при условии роста дальнейшей цены контракта;
  • инвестор продал ФК по цене 1000 рублей, а потом приобрел его уже за 800 рублей. Его выигрыш составит 200 рублей. Но инвестор проиграл бы, если бы закрыл (т.е. купил) контракт по цене 1010 рублей. Его проигрыш равнялся бы 10 рублям.

При оформлении фьючерсного контракта сторонами оговариваются его основные условия. Далее контракт регистрируется в биржевой Расчетной палате. И после этого ни продавец, ни покупатель не вступают в прямые взаимоотношения, работая только через Расчетную палату с помощью своих посредников – брокеров, которые являются членами биржи.

Что такое «финансовый» и «товарный» фьючерсный контракт?

Классификация ФК зависит не только от таких условий, как «только поставка» или «только расчет», но и от того, что является базовым активом:

  • ФК, где в качестве базового актива выступают финансовые инструменты, называется финансовым фьючерсным контрактом. Под финансовыми инструментами понимается валюта, драгметаллы, ценные бумаги, банковские депозиты, фондовые индексы, и т.п.;
  • товарным признается тот ФК, в котором базовым активом выступают, например, нефть, зерно, продовольственные товары, и иное.

Кстати, характер базового актива считается одним из факторов, который оказывает серьезное влияние на ценообразование по ФК.

Ценообразование, продажа и экспирация ФК

Цена по фьючерсному контракту устанавливается по своим собственным правилам, в основу которых ложится множество факторов. Объем и характеристики этих факторов находятся в зависимости от вида базового актива.

Например, на ценообразование ФК на хлопок влияют, в частности:

  • погодно-климатические условия в странах, которые заняты выращиванием хлопка;
  • сведения о расширении или сокращении посевных площадей;
  • уровень спроса на хлопок у основных его покупателей;
  • перемены в законодательной сфере, которые влияют на уровень экспорта хлопка или его импорта;
  • уровень конкуренции хлопка с другим, но аналогичным сырьем.

Все эти факторы вместе позволяют оценить выгодность приобретения или продажи фьючерского контракта на хлопок. Кроме того, свое влияние еще оказывают и общие для всех ФК критерии:

  • стоимость базового актива на обычном (физическом) рынке. Данная стоимость серьезно отличается от фьючерсной цены, поскольку формируется на текущий момент, а цена по ФК – это будущая стоимость;
  • срок действия ФК (дата экспирации);
  • процентная ставка по депозитам в банках;
  • расходы на хранение и страхование базового актива.

Особое влияние на привлекательность ФК у биржевых спекулянтов оказывает дата экспирации, под которой понимается дата исполнения контракта. Чем ближе к этой дате, тем более ликвидным считается фьючерс. Но за несколько дней до истечения срока экспирации торговые обороты по такому ФК снижаются и его ликвидность падает. Эти дни считаются рискованными, поскольку они могут отличаться резкой волатильностью (колебанием) цен на рынке на базовый актив.

Что касается продажи ФК, то на бирже преобладает спекуляция, которой интересна прибыль, а не сам актив. Поэтому очень часто торгуются именно расчетные контракты. Каждый день по ним происходит пересчет цены, который может принести инвестору в случае закрытия им позиции по фьючерсному контракту прибыль или убыток. Указанный пересчет цены производится по отношению к предыдущему дню.

Каждый день по результатам торгов ФК Расчетная палата зачисляет на счета или списывает со счетов соответственно «выигрыш» или «проигрыш» у тех, кто заработал на такой сделке или потерял.

Наличие «выигрыша» или «проигрыша» зависит от базиса, который представляет собой разницу между спот ценой на базовый актив (т.е. текущей, фактической ценой) и его фьючерсной ценой:

Исходя из уровня именно фьючерсных цен, базис может быть отрицательным или положительным, указывая на «проигрыш» или «выигрыш». Такое колебание будет происходит в течение всего срока исполнения контракта. Но к моменту исполнения ФК базис окажется равным нулю, поскольку спотовая и фьючерсная цены будут равны между собой из-за действий арбитражеров, занятых выравниванием цен между фактическим и биржевым рынками.

Хеджирование рисков с помощью фьючерсного контракта

Фьючерсный контракт считается инструментом хеджирования, т.е. страхования. Суть хеджирования можно выразить с помощью простого примера.

Итак, фермер планирует продать через 3 месяца выращенную пшеницу. Но по его данным цена на зерно через 3 месяца рискует снизиться. И он решил застраховаться от падения цены посредством продажи фьючерсного контракта. Фьючерсная котировка зерна на бирже составляет 4,5 тыс. рублей. Фермера эта стоимость устраивает, и биржа находит для него покупателя. Но через 3 месяца текущая цена (спотовая) на зерно составила 4 тыс. рублей и столько же составила и фьючерсная. Стоит отметить, что в день исполнения контракта эти две цены практически одинаковы. Фермер поставляет пшеницу по цене 4 тыс.рублей и сверху получает еще 500 рублей по ранее проданному им фьючерсному контракту. Таким образом, он заработал 4,5 тыс.рублей, несмотря на снижение цены на зерно.

Но если спотовая цена, например, поднимется до 5 тыс. рублей за пшеницу, то фермер потеряет 500 рублей, поскольку продавал ФК за 4,5 тыс.рублей, в которых не учтен рост цены на зерно. Таким образом, он будет обязан поставить зерно за 5 тыс.рублей. Но при этом фермер покрыл свои расходы и даже получил прибыль. Просто он не смог извлечь выгоду при хеджировании. Однако с помощью ФК фермер застраховался от падения цены на зерно. Таким образом, хеджирование посредством ФК не дает возможности воспользоваться благоприятной конъюнктурой, но отлично защищает при снижении цен.

Чем отличается фьючерсный контракт от форвардного и опционного?

Его цель – это закрепление условий по купле-продаже определенного сторонами сделки количества актива и по цене, которая оговорена в период подписания договора. Что касается фьючерса, то он является биржевым продуктом, а значит, все его условия четко стандартизированы и регламентированы биржей. Более того, в отличие от ФК исполнение форвардного контракта не гарантируется биржей.

Прибыль от ФК, как правило, заключена в марже, которая получается от ежедневной переоценки позиций контракта. Эта переоценка, правда, может принести и убыток. Кроме того, цель ФК – это спекуляция и хеджирование рисков, а форвардного контракта – фиксирование цены.

Что касается опционного контракта, то он содержит в себе право для одной из сторон, а не обязательство, продать или купить у другой стороны сделки базовый актив по цене, какая была установлена во время заключения договора. Иными словами, суть опциона заключается в праве исполнять или не исполнять условия контракта. При этом если покупатель решает исполнить условия опционного контракта, то продавец обязан (!) будет это сделать. Но покупатель вправе приобрести актив только по опционной цене (по цене исполнения), хотя в контракте предусмотрена еще и спот цена (фактическая).

Кроме того, в сравнении с ФК у опционного контракта намного шире перечень базовых активов, поскольку в его основе может лежать и фьючерсный контракт. Так же стоит отметить, что в отличие от ФК опцион является биржевым и внебиржевым инструментом.

О фьючерсных и форвардных контрактах смотрите в данном видео материале:

Самые надежные плошадки для торговли бинарными опционами:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший брокер бинарных опционов за несколько лет! Бесплатное обучение трейдингу для новичков + демо счет. Дают бонусы за регистрацию счета:

Добавить комментарий